8390 金益鼎 (03) 問答

這檔有些問題還要再弄清楚，這樣子至少比閉著眼睛買要來得強一些，大家先隨便看一下，有問題再幫大家問。

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張先生您好
謝謝您對公司的支持，但目前因法令限制，很多資訊要請您們從公開資訊觀測站去取得，所以您問的問題，我只能針對部份回覆，比較細項部份我想我們也不方便回答，以下是回覆部份：

１.誌上有題到，你們標國巨的案子是多 7%，別人家多 25%，結果你們還是拿到案子了，不過從貴公司的上櫃公開說明書第 93 頁的表格有題到，至９６年第三季，國巨進貨量只佔 7.53% ，　比去年度的 36.15%　大幅下降，金額也從 57,533 降到　26,754 。跟據商業週刊１０７０期的報導（p86 倒數第二段），＂客戶一來就黏著著＂，再綜合貴公司的上櫃公開說明書 p65 的重要契約表，也沒有國巨，這樣看起來客戶並沒有像張總在商週上面說的＂黏著著＂阿。請問一下，其他有簽癈棄物處理合約在今年底到期者，都能夠續約嗎？
有關雜誌內容，請您看看就好，因為記者常常會加入自己的意見，且都已經刊登了，要他們更正也於事無補了；另有關您在詢問的問題，由於我們公司不同其他產業，如果有一兩家進貨量很大的話，對我們而言是非常危險的，當我們營收愈大，我們要的是穩定的進貨，所以就今年而言前二十大進貨平均是2%-6%，至於合約部份，每年至少90%以上都能續約。

2. 貴公司第一季在現金流量表中有一第 -106仟元的應收，能說說這資金是放給一家嗎？
由於外銷比重日益減加，對國外收款期間較長，故整體應收帳款增加。

3. 在說明書中有提到，貴公司目前好像在開發 LED 的回收技術，請問這種技術最慢何時可以加入營運？　又預估可增加多少營收？
目前已納入營運，預計可增加10%以上之營收

4. 在說明書中也提到，貴公司有意從其他國家建立回收體係，或直接購買癈料回台灣加工，請問目前有什麼具體的計劃嗎？　我在財報或現金流量表中似乎沒看到這個部份的資料（除大陸以外）。
會以大陸投資為主，及開發國際大廠之廢料回收等，下半年數字才會顯現

5. 貴公司今年的累計營收成長率相當漂亮，請問明後年還有可能像這樣成長嗎？未來的成長契機在哪裡？

持續成長是我們追求的目標，成長契機除新廠商開發外，香港及大陸投資是未來重點

6.在說明書中的 p55 有近二年的生產量值及銷售量值表，將來也會在法說會公布這些表嗎？
　我用生產量值表推算了一下：
　95年
黃金產量　344.76 kg
　產值　　 162,938 * 1000

344.76 = 12,116 Oz
162938000 / 12116 = 13,448 (台幣／每Oz)

　NTD 30 => 448 USD
　NTD 31.5 => 426 USD
NTD 33 => 407 USD
平均每 USD/Oz

96年
黃金產量　319.72 kg
產值　　　182,941 * 1000

319.72 = 11278 Oz
182941000/11278 = 16,221(台幣／每Oz)

NTD 30 => 540 USD
NTD 31.5 => 514 USD
NTD 33 => 491 USD
平均每 USD/Oz

97年度 (我自己猜的)
330 kg
330 kg = 11640 Oz
取 NTD = 31.5

Gold Price:

1. 800 sell amount estimate: 11640 * 31.5 * 800 = 293,328 仟元 +60%
2. 650 sell amount estimate: 11640 * 31.5 * 650 = 238,329 仟元 +30%
3. 500 sell amount estimate: 11640 * 31.5 * 500 = 183,330 仟元

今年初２月左右，剛好美元貶，貴金屬價格都飆到歷史天價，我記得黃金應該是在 800 ~ 1000 美元之間，跟９６年的基期比起來就高 了 60~100%，所以我估計，金及癈銅和其他貴金屬的產量約比96年度多 18% ，我猜得對嗎？
　　由於本公司行業特性，金及廢銅等貴金屬的產量是無法作比較的，每年回收的數量價值是不確定的，且產量對本公司是無意義的，我們重視的是產值，以您如此分析，我想您應該對貴金屬很有概念，只是要套入我們公司，是有差異的

７．請問泰鼎今年及明年大約能例認多少投資收入　？

　　　此一部份，目前無法回覆，且泰鼎尚非本公司之子公司。

金益鼎　財務處楊堯馨

看巴菲特持股的網站

http://www.coattailinvestor.com/

last update 是 2008/03/31 ，不過總比沒有來得強。如果你有看過他老兄的書，會發現可口可樂跟 Wells Fargo 這些股票都是超級超級久的。

這裡有他在 NBC 的訪談
http://www.cnbc.com/id/19206666/site/14081545/

錯誤更正

有些東西寫錯，這裡做更正。
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前一，二個星期一直覺得佳龍跟金益鼎的股價跟著金價走（請看這一篇我自己留的評論），昨天跟佳龍的發言人確認過後，發現不是這麼一回事，至少對佳龍來說是如此，佳龍的獲利取決於黃金的產量（當然還有其他貴金屬），而黃金的產量決定於：
1.搶到多少癈料。
2.癈料含貴金屬的百分比。
3.未來可以拿到更多癈料嗎？

第一個問題我昨天沒問。第二個問題也要看情況，每批貨的含量不一樣，也沒辦法給一個切確的數字。第三個問題很重要，但是昨天也只能得到＂開發新客戶....＂ (我又問了笨問題， Sorry)。

我記得彼得林區的某一本書中也有提到 Waste Management, Inc. ，　但沒寫到怎麼樣去評估股價。要檢查這家公司有沒有長期競爭力，還要再細分很多問題，看看以後能不能追出答案。

9955 佳龍 (02) 電訪

知之為知之，不知為不知，是知也。

其實看之前寫的 佳龍 (01) 之後，對癈棄物處理這個行業還是很不了解，所以這篇電訪也好像問不出個所以然來 ...

同樣，因為這篇是電訪，如果有我耳殘聽錯，手殘寫錯的部份，本人一概不負責。

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A. 是林先生回答。
=> 是我。

1. 目前台灣的產能每個月可以出多少公斤的黃斤？最大產能是多少？(我在其他報告有看到，2008年第四季可以出到一個月一公頓，以目前的情況來講，有機會達成嗎？)
A. 目前每月約 400 公斤。這個數字是含代工的部份（代工的毛利低），至於年底每月一公頓，那是目標。

=>　我看金益鼎的財報，他們會把產量表公佈出來，以後貴公司會這樣做嗎？
A. 目前沒有這個打算。

2. 黃金從2月份 1000 USD/Oz 掉到 800 USD/Oz，在出售黃金這裡營收又減少了，請問一下如果黃金續繼跌價，貴公司會有什麼方法處理（匯率也是）？例如用 800塊賣出 3 ~ 6 個月的遠期合約。
A.目前也沒有這麼做。如果金價跌，那麼我們收購癈料的成本也會下降。
=>那我可以說金價對貴公司的毛利影響不大嗎？
A. 差不多。

3. 請問將黃金再加工成金鹽這個部份的營收有持續提昇嗎？目前佔多少比例？
A.　從去年的 22% 提昇到今年的 24%，這個部份的毛利 3%。
=>有這個數字大家可以推算一下，用第一季的資料來算，他們其他業務的毛利 13%。

4. 蘇州廠今年大約可以例認多？　你們自己有估嗎　？
這個我沒問。

A. 張先生是長期投資人嗎？
=>沒有啦，最近想把你們跟金益鼎的情況匯整一下，評估看看要買哪一間。

A.隨便談：
　對公司來說，搶到多少癈料是成敗的關鍵，而癈料的含金量也是決定產量的重點，有癈料就有營收，有營收才有盈餘。金益鼎的癈液也是給別人處理，而且他們的業務只有處理 PCB板，有些癈料他們不會處理，這樣子長期競爭力勘慮。
(幹，我今天才掛一張8390金益鼎)。

結論：
　　這樣我還是不知道這間公司競爭力強不強，會不會成長 ，股價會不會飆... 如果有各路英雄好漢知道怎麼樣問更好的問題，請留言或寫 mail 給我. Thanks

8390金益鼎 & 9955佳龍 借一下股東姓名

那個，有人有這兩檔的股東戶號或姓名可以借嗎？　
沒遇到這麼硬的，阿是要等我套住才肯跟我講嗎...

























麻煩寄到這個 mail ，　並告知股數，如果他們有回應，我會貼上來。 Thanks

4510 高鋒 (01) 重整之路遙遙無期

這支大家應該是不用看，我只是想把這二年的消息隨便寫一下。

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1536和大的沈國榮前 1~2年吧買進高鋒，然後請了日藉戰將中小路欣司來重整。說是要改善體質@!$%@!#　諸如此類的話：

和大整頓高鋒最快第四季現成果 發布日期：2006-5-22

引发机械业界注目的高锋经营权之争，在和大公司进驻大力整顿内部后，经营绩效已逐渐浮现。 引發機械業界注目的高鋒經營權之爭，在和大公司進駐大力整頓內部後，經營績效已逐漸浮現。 和 大董事长沈国荣昨日在股东会后透露，目前除委派有丰富业界经验的日籍人士中小路欣司接任总经理，预定二十三日上任协助高锋继续整顿厂务与拓展海外市场外， 也确定要把和大原先研发的刮齿机转移给高锋生产与销售，充裕高锋产品线；并持续以每月减少二千万元的速度，降低库存水位，最快第四季就可让高锋恢复健康财 务体质。 和大董事長沈國榮昨日在股東會後透露，目前除委派有豐富業 界經驗的日籍人士中小路欣司接任總經理，預定二十三日上任協助高鋒繼續整頓廠務與拓展海外市場外，也確定要把和大原先研發的刮齒機轉移給高鋒生產與銷售， 充裕高鋒產品線；並持續以每月減少二千萬元的速度，降低庫存水位，最快第四季就可讓高鋒恢復健康財務體質。 沈 国荣强调，中小路欣司是原和大日本分公司经理，过去曾任日本某家齿轮机械大厂生管与营业部长，台湾地区机床大厂程泰机械所生产的CNC车床去年能率先台湾 地区业者打入日本，就是透过其牵线，俟对方正式接任后，预料对高锋的内控管理与日、韩等新市场的开拓，应会有一番新作为。 沈 國榮強調，中小路欣司是原和大日本分公司經理，過去曾任日本某家齒輪機械大廠生管與營業部長，台灣地區機床大廠程泰機械所生產的CNC車床去年能率先台灣 地區業者打入日本，就是透過其牽線，俟對方正式接任後，預料對高鋒的內控管理與日、韓等新市場的開拓，應會有一番新作為。 沈国荣指出，和大与远东机械庄家等高锋两大股东，目前对中小路欣司期望都很深，期借助他擅长的成本控制与市场销售经验，让高锋未来三年经营成本能降低三成，并让今年的营收能达到十至十一亿元，较去年度接近倍增。 沈國榮指出，和大與遠東機械莊家等高鋒兩大股東，目前對中小路欣司期望都很深，期借助他擅長的成本控制與市場銷售經驗，讓高鋒未來三年經營成本能降低三成，並讓今年的營收能達到十至十一億元，較去年度接近倍增。 在新产品与新技术部分，沈国荣认为高锋并不缺，而是产品项过多，目前已着手清查及汰除现有生产量过少的产品，集中全力生产量大且获利佳的机床，且因和大已开发完成的刮齿机，与高锋现有产品属于同一销售系统，未来将转移给高锋生产与销售，扩大高锋未来的营运范围。 在新產品與新技術部分，沈國榮認為高鋒並不缺，而是產品項過多，目前已著手清查及汰除現有生產量過少的產品，集中全力生產量大且獲利佳的機床，且因和大已開發完成的刮齒機，與高鋒現有產品屬於同一銷售系統，未來將轉移給高鋒生產與銷售，擴大高鋒未來的營運範圍。 至 于高锋备受诟病的库存水位过高问题，包括沈国荣与高锋董事长庄国辉都有共识要大力整顿，实施迄今，已从去年最高的五亿二千万元降至第一季末的四亿三万元， 预计至第二季可再进一步降低至三亿五千万元；至今年底再降至二亿五千万元，俾让高锋能有更充裕的资金，利于后续营运周转，或投入更高阶机床开发，扩张业务 能量。 至於高鋒備受詬病的庫存水位過高問題，包括沈國榮與高鋒董事 長莊國輝都有共識要大力整頓，實施迄今，已從去年最高的五億二千萬元降至第一季末的四億三萬元，預計至第二季可再進一步降低至三億五千萬元；至今年底再降 至二億五千萬元，俾讓高鋒能有更充裕的資金，利於後續營運周轉，或投入更高階機床開發，擴張業務能量。

時間到 2007/08/30，　Taiwan News 財經　0305 期出了一篇叫：

沈國榮從鐵工廠起家 走過漫長的轉型之路

凸顯差異化 高鋒打進歐美

當時股價在 17~13 元左右，７月份爆大量，現在看起來，這篇文章顯然是出貨用的。像這種事也不知道是市場派還是公司派搞的，反正玩高鋒就要有心理準備，隨時會被婊。本來我最近想玩1536和大，看了這種情況，還是再考慮一下好了。

8390 金益鼎 (02) 簡單算一下

金益鼎的累計營收成長到７月份為止有 95.15%，　不過有很大一部份是因為貴金屬的價錢較2007年漲了一大段，在投資這檔之前，想辦法先把產能成長率弄清楚再說吧。

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請大家看一下上櫃說明書 p55 的生產量值表，我推算了一下：
95年
黃金產量　344.76 kg
產值　　 162,938 * 1000

344.76 = 12,116 Oz
162938000 / 12116 = 13,448 (台幣／每Oz)

NTD 30 => 448 USD
NTD 31.5 => 426 USD
NTD 33 => 407 USD
平均每 USD/Oz

96年
黃金產量　319.72 kg
產值　　　182,941 * 1000

319.72 = 11278 Oz
182941000/11278 = 16,221(台幣／每Oz)

NTD 30 => 540 USD
NTD 31.5 => 514 USD
NTD 33 => 491 USD
平均每 USD/Oz

97年度 (我自己猜的)
330 kg
330 kg = 11640 Oz
取 NTD = 31.5

Gold Price:

1. 800 sell amount estimate: 11640 * 31.5 * 800 = 293,328 仟元 +60% (2008上半年黃金應該都在８００塊以上，如果下半年金價慢慢走到600塊的話，今年的均價還是會在800元，也就是說，就算金益鼎達到累計年度營收成長 90% 的成積，其中有60%是金屬價格比去年基期成長60%)
2. 650 sell amount estimate: 11640 * 31.5 * 650 = 238,329 仟元 +30%
3. 500 sell amount estimate: 11640 * 31.5 * 500 = 183,330 仟元

今年初２月左右，剛好美元貶，貴金屬價格都飆到歷史天價，我記得黃金應該是在 800 ~ 1000 美元之間，跟９６年的基期比起來就高 了 60~100%，所以我估計，金及癈銅和其他貴金屬的產量約比96年度多 18% (銅，銀，癈貴金屬粉末全部的跟黃金的價錢走動高度正相關)，金價跟匯率都是假設的，如果要把我的數據拿去用，請自己考量。

小結：
　　如果今年一整年黃金的均價變成 800 USD，那麼明年變成 600 的話，金益鼎的成長會完全被吃掉。各位看一下，鉛價回檔以來，9927泰銘跌了多少，貴金屬價錢下來，9955佳龍跌了多少。當然這二檔都曾經因為貴金屬價錢漲，股價也跟著上漲，反正，出來跑的總是要還，如果不是因為產能增加而導致營收及 EPS增加，那麼股價還是會回去的。
每 月 營 收 變 化 單位: 仟元
96 年 度 97 年 度
月 營 收 年增率 月 營 收 年增率 累計營收 年增率
1 41,854 51.06% 1 93,634 123.72% 93,634 123.72%
2 40,105 73.03% 2 94,125 134.70% 187,759 129.09%
3 56,582 55.40% 3 125,595 121.97% 313,354 126.18%
4 45,275 45.71% 4 98,587 117.75% 411,941 124.11%
5 69,167 149.68% 5 109,137 57.79% 521,078 105.97%
6 67,020 103.58% 6 109,100 62.79% 630,178 96.93%
7 63,421 110.23% 7 118,057 86.15% 748,235 95.15%
8 56,336 52.33% 8 - - - - -
9 107,589 160.41% 9 - - - - -
10 86,576 105.49% 10 - - - - -
11 78,592 93.96% 11 - - - - -
12 79,012 12.32% 12 - - - -

8390 金益鼎 (01)

結論：
9955佳龍 　　　56.6
8390金益鼎　　 60.6
跟佳龍比的話，目前的價錢我會選金益鼎，主要是因為成長性高，負債比例也下降中。今年的 EPS 其他報導估約 5 塊錢，本益比已經從 20倍修正到 12 倍，看看寫信會不會回再說吧。未來幾年能不能維持 30% 以上的成長，我再多作一些功課，問問他們好了（也不知道會不會回）。

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這支也是資源回收，現在做資源回收的有 9955佳龍，前陣子 6199精威有人入主，說是也要轉作資源回收，未上市也有很多家。

金益鼎大約今年五月上櫃，新股上市的時侯當然都會被寫，以下是綜合商業週刊（1070期），理財週刊（404期）的資料，以及一些財報的內容，由於這家才上櫃不久，有空的話，把初次上櫃說明說看一下吧。商週的部份有講的比較詳細，主要是說金益鼎提出公平的收購機制，另外就是總經理張錦賢以前是宏碁的高層（目前也是佳世達的董事），在推廣業務方面很有力。今年肯定是爆發性成長啦，未來幾年的長成如何

財報跟雜誌都還有提到金益鼎在大陸東北地區有最後一張執照，不過個這個份我會先不看，因為這裡很難估。
















產能：





















產值：



















業界排名：
























目前正積極拓展被動元件與光電LED 產業貴金屬回收市場，除原有金、銀代工
提鍊外，預計將開發增加鉑、鈀貴金屬產品，投入更先進之廢棄物處理設備，
加大廢混合五金之處理量，擴大貴金屬精鍊設備，結合貴金屬材料等業者做貴
金屬市場開發。

評：
　雜誌這裡也有寫到，以後的成長動力，不過寫得很模糊，以後這個部份盯緊一點好了。另一個增加營收的方法是在別國設立回收據點，但這個難度會比較高，說明書有提到這個方法，但不知會不會真的去做。
(B)不利因素及因應對策
a.環保法規與工業局法規重疊
目前環保處理資源化公司，如果向工業局申請資源化工廠，工業局
大都會予核准，然如向環保機關申請清除處理許可證則曠日廢時，
往往影響公司之營運發展。
因應對策：
因工業局核准之資源化工廠僅能就單一客戶廢棄物回收再利用，不
致一次影響大規模之市場。故本公司應對市場之加強環保法規之宣
揚並主動與環保主管機關溝通，進一步縮短申請許可的時間。
b.公權力無法完全伸張：
目前環保清除處理之公司，尚存有不合法之經營及無照經營之模
式，茲因公權力無法有效稽核及罰則太輕，使得合法且正派經營之
業者，競爭力無法與之相比，形成劣幣驅逐良幣情況，讓合法公司
的空間生存受擠壓。
因應對策：
加強環保法規之宣揚，建立自己本身上、中、下游之回收體系，使
相關事業之事業廢棄物都能交予合法經營之公司處理，並進一步提
昇本身之處理技術達到安全、無害之境界。
結合合法同業力量促使政府加強非法處理機構之稽查，以保護合法
業者之權益。

線上法說會 - 由 temon 提供

以下資料感謝 temon 提供

證交所現在有線上的法說會錄影資料
http://webpro.tse.com.tw/stock_english/mediaExpMore.jsp

上市公司業績發表會「高殖利率及低本益比」系列一 裡面有亞崴
上市公司業績發表會第1場 裡面有程泰

亞崴的許發言人講的都差不多。
龍門機卡在新竹那塊地土地變更還沒完成，估計０８年第四季或０９年第一季會完成。
（這塊地卡超級久的...），大陸吳江廠也要等到第四季或明年第一季（才開始開工嗎？我沒聽清楚）。如果龍門機廠能仍然不足的話，可能會考慮將中小尺寸的龍門機移到中科這裡生產，許 sir 講的是”可能” 。其他的事情我想網友應該都知道了，沒什麼好說。

程泰：
許福助總經理講得還蠻 ... 一板一眼的。落落長的聽下來也只知道程泰含新產能一年 50 億台幣，還有第三季毛利會回到 30% (這個新聞有講)。

還有其他公司，像宏正我從90幾塊看到現在... 奇偶也可以看看，忘了是哪一場。有空的話可以全部都看看，因為不太有機會讓發言人（或總經理，董事長）跟你報告公司情況。

9955 佳龍 (01) 資料收集

這支從去年就開始看了，幾個月前類似性質的8390金益鼎也上市了，這兩支也有壟斷的味道，
下面的資料先讓大家了解一下這家公司在做什麼，60塊以下的價錢又開始吸引我了...先看看吧...
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報章雜誌：
http://www.techvantage.com.tw/content/048/048192.asp
免錢的研究報告：
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/080319/3/v8x6.html
http://www.moneydj.com.tw/KMDJ/Report/ReportViewer.aspx?a=21f088b4-6dbe-47de-9afd-bc0a1d18804d
別人的 blog:
http://sean0127.spaces.live.com/blog/cns!F74CF8859EB14AF3!143.entry

這裡有一些金價的歷史價格














別人問過/寫過的事情，就不要再問了，免得到時侯被佳龍的股務臭罵。

金價從06年2月的 550元漲到 08年2月的 1000 元，有免費的雲霄飛車，什麼都不用做，這二年的營收就可以自然增加。（這裡不是要吐嘈佳龍，他們這二年的產能一直有在增加）出來跑總是要還的，如果接下來還要買的話，要能受得了金價掉到５００塊。如果真的是這樣子，可能佳龍多出來的產能還補不了黃金這樣跌。這裡我先用比較差的打算（二年後黃金跌到500塊）來決定要不要買這支...

其他的東西等發言人回信再說吧 ...

6184 大豐電 (01) 訪談

1. 大豐電的業內收益都很穩定，這幾季都在 54 ~ 60 M 之間，投資跌價損失的部份是大無畏跟台灣寬頻嗎　？　還是其他股票基金　？　能大致上說說第二季賺得比較少的原因嗎？

首先謝謝您對本公司的關心, 對您提出的問題簡略回答如下
答1. 第2季賺較少的原因係業外短投評價損失引起 因本公司於今年年初委請投信代操2億資金, 而於6月底時 全球股市低靡, 所以產生暫時性評價利益損失, 本公司對於目前產生的評價損失 非常緊張並自責, 我們會設停損點並持續追蹤投資狀況, 於7月中時投資現值 已有小幅回升.

2. 民怨的部份：

http://tw.myblog.yahoo.com/manda-blog/article?mid=410&prev=-2&next=-2&page=1&sc=1#yartcmt
http://tw.myblog.yahoo.com/manda-blog/article?mid=708&sc=1
再加上這個
http://www.dafeng.tv/index_digi_special.htm

我站在投資人的角度來看是比較正面的，請問一下，用你們家的電視盒可以收 1080i or 1080p
的訊號嗎？目前換電視盒的比率是多少？　去年業績成長 10% 是因為裝了電視盒而多收的１００
塊嗎？

答2. 目前本公司的機上盒無法支援1080p, 若要升級, 頭端網路等設備全都要換 且目前市場上
相關器材及節目來源皆很少. 目前我們為響應政府提出的 數位化政策,積極免費贈送1台機上
盒以提供較優的視訊品質, 數位化比率 已達50%, 此方面增加的付費頻道收入並不多, 去年增
加收入來源主要為 積極推展業務, 基本收視戶增加9000戶所致.


總結：
2008上半年爛成這樣子，真令人失望。我再打電話給他們好了，等資料比較多再來評論。
這家態度很好，很快就回應。

6184 大豐電 (03) 回應 lensun

• 本人自大豐上櫃即投資,茲提供一些看法:
  1.大豐最有利的價值是被收購,但要大股東願意放棄.
  2.台灣人口戶數成長有限了.
  3.數位化後,有助私接戶轉為繳費戶,但數位化對整體營收是增是減仍難料.
  4.未來區域保護是否會消失?中華電的勢力是否會上升?
  5.去年曾建議公司不要去涉獵熱門股票買賣,但公司要受傷才可能收手吧!
  6.收視費訂價權在政治人物手中,為選票,易跌難漲.
  7.沒參加子公司海山有線(現已改名)增資,轉投資認列下降不少.
  8.今年前6月稅後1.3元,比去年同期降約四成,半年報出來不利比價.
  9.有名人推薦,但只有提出收購價值做投資誘因,其他因素皆未提.

• lensun 於 August 6, 2008 07:59 AM 回應 |

1.
根據 Rita 告訴我的資料，她說是別人沒意願。
評：不過差不多資本額的大新店也有人買，沒什麼理由大豐電賣不掉（個人認為是價錢沒談好），不過大豐電一定要跟海山一起賣才行，要一起買這兩家才能繼續壟斷。

2. & 3.
lensun 說得對，板橋土城的戶數要再成長是很困難的。但只要有線電視數位化之後仍然有很大的機會成長，原因如下：

A. 國家通訊傳播委員會（National Communications Commission，NCC）規劃2013年全面將有線電視數位化，這樣的話要另外一個機上盒（或叫電視盒），而且一個電視盒只能接一台電視，如果客廳有一台，房間也有一台，那麼第二台就要再加購電視盒（3700元），而且每月也要多付收訊費。而且目前跟據定是還要提供類比訊號。

B. 只不過還要把時間拉到五年後而已，到時侯還要再伸請一次牌照。

4. & 5.
中華電信的 MOD 不是真正的 MOD，而且畫質不是每個頻道都比照 MLB 高畫質。至於將來會不會取消區域保護，我有空再查查睡在立法院的案子好了。

6. & 7.
這個無解，不過每年還是可以從台灣數位寬頻有線（原海山）列認收益。

8.
請參閱我上次的電訪，Rita 說少的錢都是投資損失，對照去年上半年的營餘，就知道這次投資賠多少。

9.
我知道你講的名人是誰。我不喜歡他沒看基本面就在喊。上次他有喊空過亞崴，後來也真的跌了（他喊的原因是庫存增加，但其實是因為中科擴廠要多備料）不過他這樣子才能每星期出個五篇吧，我有買他的書。

最後，補兩個大豐電的萬惡連結：
http://blog.yam.com/tcia/article/15730769
http://5i01.com/topicdetail.php?f=168&t=205727&p=1
每次看到大豐電被狂幹成這樣子，而且還會賺錢，我就不擔心 ...

1583 程泰 (01)

今天主要以財報裡面的東西來看看程泰，主要是因為程泰的股務似乎不太喜歡跟投資
人溝通，很多事情我沒辦法問出來，同樣都是楊董的公司，怎麼態度差那麼多呢 ...
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

1583程泰是1530亞崴的母公司，請先看一下兩座山寫的程泰，當初亞崴也是楊德華從 1x 塊錢買到6塊多，獲得經營權之後，才把亞崴救起來，照例，先看董監持股：

程泰(1583)董監事經理人及大股東持股明細 資料日期:97/06 選任日期:97/06/12
職稱	姓名/法人名稱	持股張數		持股比例	質押張數	質押比率
副理	丁英哲	49		0.06%	0	0.00%
監察人	中華開發知識(股)-翁許細	2,750		3.26%	0	0.00%
副理	王建華	40		0.05%	0	0.00%
大股東	弘利投資(股)	5,500		6.51%	0	0.00%
大股東	兆豐楊德華	8,000		9.47%	0	0.00%
副總	巫坤儒	48		0.06%	0	0.00%
財會主管	施采伶	7		0.01%	0	0.00%
監察人	致遠投資(股)-牟盾	5,361		6.35%	0	0.00%
監察人	康劍文	99		0.12%	0	0.00%
經理	張志宏	56		0.07%	0	0.00%
董事兼總經理	許福助	108		0.13%	0	0.00%
副理	連照明	47		0.06%	0	0.00%
副理	陳深祥	9		0.01%	0	0.00%
協理	陳連成	80		0.09%	0	0.00%
副理	游本豐	12		0.01%	0	0.00%
協理	游勝全	80		0.09%	0	0.00%
大股東	程泰機械庫藏	1,356		1.61%	0	0.00%
獨立董事	雲逸仙	0		0.00%	0	0.00%
大股東	楊尚儒	5,253		6.22%	0	0.00%
董事	楊朝鈞	4,644		5.50%	0	0.00%
大股東	楊舒涵	5,261		6.23%	0	0.00%
董事長	楊德華	19,997		23.68%	0	0.00%
經理	楊慶豐	226		0.27%	0	0.00%
大股東	嘉晉投資(股)	5,314		6.29%	0	0.00%
經理	趙源泉	59		0.07%	0	0.00%
獨立董事	鄭鳳齡	15		0.02%	0	0.00%
經理	謝秀芬	57		0.07%	0	0.00%
＊來自年報的大股東資料，是指股權佔前十名的股東。若當中大股東剛好是：董事、監察人、經理人、持有股份超過百分之十股東，會依照公開資訊觀測站上的每月更新資料。

持有一千張股者１０人，持有股數合計75.12%。
致遠投資也有投資亞崴，楊尚儒及楊朝鈞為董事長楊德華二等親以內的親屬。

這間公司有幾個問題我目前比較注意：
１. 目前產能及利用率（還有毛利率）
２. 是否會合併4513福裕

第一個問題我一直卡住問不出來，程泰也辦過法說會，但他不會像亞崴那麼提供出貨統計表，因此沒辦法用 ASP 及出貨量和目前手上的訂單來估出今年的 EPS。

下表是4513的董監持股：

福裕(4513)董監事經理人及大股東持股明細 資料日期:97/07 選任日期:95/06/23
職稱	姓名/法人名稱	持股張數		持股比例	質押張數	質押比率
董事	力山(股)-鄭懷志	6,053		9.17%	0	0.00%
董事	杜惠利	155		0.23%	0	0.00%
大股東	周玉釵	1,422		2.15%	0	0.00%
財會主管	林盈孜	63		0.10%	0	0.00%
監察人	邱張淑貞	992		1.50%	0	0.00%
大股東	邱晴雄	1,454		2.20%	0	0.00%
總經理	施丁禎	17		0.03%	0	0.00%
大股東	張宋桂蔥	1,304		1.98%	0	0.00%
大股東	張燕珠	3,816		5.78%	0	0.00%
副董	張寶源	3,836		5.81%	0	0.00%
董事長	張寶銘	3,119		4.73%	0	0.00%
大股東	陳天貴	1,230		1.86%	0	0.00%
副總	陳世恩	39		0.06%	0	0.00%
董事	彭泉	43		0.07%	0	0.00%
大股東	程泰(股)	4,617		7.00%	0	0.00%
大股東	楊德華	6,160		9.33%	0	0.00%
監察人	劉敬璞	67		0.10%	67	100.00%
＊來自年報的大股東資料，是指股權佔前十名的股東。若當中大股東剛好是：董事、監察人、經理人、持有股份超過百分之十股東，會依照公開資訊觀測站上的每月更新資料。

程泰加上楊董的持股共 10,777 張，佔 16.33%。其實去年（2007）就有些媒體就有在傳楊董要吃下福裕，在目前的董監持股來看，吃下福裕也只是遲早的事。如果吃下福裕的話，第一步就是搞聯合採購，跟程泰及亞崴一起買金屬材料，當初楊董一變成亞崴董事長時就這麼搞，什麼組織人事都還不用變動就可以降低成本。

程泰的財報上顯示這 4617 張的成本是 104,073仟元（2008第一季財報，p15），每股成本是：
104,073/4617 = 22.54
2008年 7月初到7月底，福裕的股價約在 14.0 ~ 16.0 之間，從福裕的週K 線來看，如果是96/4 ~ 97/4之間買進的話， 22.54 的均價買得很漂亮，在這裡有另一件事情我想知道，就是楊董的持股成本是多？有仁人志士能幫我問嗎？

其他營運方面的資料我如果能收集得比較齊就會貼上來。

6184 大豐電 update (02) 電訪

今天針對大豐電投資損失的部份去問了一下

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
照例，請先看一下上次寫到的東西 1. 大豐電的業內收益都很穩定，這幾季都在
54 ~ 60 M 之間，投資跌價損失的部份是大無畏跟台灣寬頻嗎　？　還是其他股
票基金　？　能大致上說說第二季賺得比較少的原因嗎？

首先謝謝您對本公司的關心, 對您提出的問題簡略回答如下
答1. 第2季賺較少的原因係業外短投評價損失引起 因本公司於今年年初委請投信
代操2億資金, 而於 6月底時 全球股市低靡, 所以產生暫時性評價利益損失, 本公司
對於目前產生的評價損失 非常緊張並自責, 我們會設停損點並持續追蹤投資狀況,
於7月中時投資現值 已有小幅回升.

結論：
最遲明年三月底大豐電會跟投信解約，到時侯這2億的資金會拿來作訂存或債券。
Rita 表示，股東對於大豐電的閒置資金在使用上希望能夠更活化，因此今年才會
給投信代操。

評：
我有跟 Rita 講到，如果是要拿來弄定存或債券的話，直接發給股東不是更好嗎
（我自己拿去定存就好啦，有２億的話，又可以再發３塊錢股利了），你們家
（大豐電）的殖利率連續好幾年都有 7% 以上。這檔本來就是比較保守的人才會
買，要衝的人就去買 IC 設計...穩穩的每年發股利就好了。

1530 亞崴 update (01)

今天來猜猜看亞崴明年會怎麼樣 ....
========================================================

評: 這篇請大家參照月出貨統計表一起看, 在這裡稍稍修改一下次料
跟據 2008 前五個月的出貨統計, C type 的平均售價為 2.29 M , revenue 中有 54 M 是屬於 other,
假設到年到 other 可以有 130 M , 那個要達到 4000 M 的營收, C 型機在接下來的幾個月中要\:

1,543 - 130 = 1,413
1413/2.29 = 617 (出貨台數)
617 / 7 = 88.1
這樣的數據哦, 大約要第三季每個月都有出到 80台, 第四季每月出100台才有機會達成 ....


如果中科這裡每個月的產能有開到 100 台 / C 型機，用 2.29 M（台幣） 的平均售價來算
每個月可以用 229 M 的收入，　再加上龍門機每月也是 150 M 的收入，產能全開的情況下，
　　　　一個月最多可以有
　　　　229 + 150 = 379 　M
再加上其他，　約每個月　　10 M
所以最多是 389 M , 而目前亞崴的單月的最高營收約在 330 M 左右，而我自己最樂觀的估計
是他明年４月之後，有能力每月出 100 台 C 型機。

所以擴產完成，理論值最多一年可以有
379 * 12 + 130 = 4,678 M 的業績。
用毛利 28%，　一季的營業利益是14% , 379*3 * 14% = 160 M
過去八季的投資／業外收入為 30.5 M /季
扣抵率也用過去幾年的資料 23% ，　所以稅後可以賺 (160+30.5) * 77% = 147 M
今年發 0.5塊的股票，預估明年也發 0.5 塊的股票，目前股本為 779M ,
預估明年的股本會變成
779 * 1.05 * 1.05 = 859 M
(147 / 859) *10= 1.71 (單季稅後eps，明年基期的股本，用單季來看，只會看到
779 *1.05 = 820 , 會比我算得高)

1.71 還是產能全開，接的單子都還來不及消化的情況。那這樣一年最多也只是 6.84 。
　　　　一點都不爆發，還要期待大陸吳江廠的擴廠啦。最後，我朋友有問我一些問題：

Q. 你怎麼知道產能開出來之後，訂單可以持續接到？情況會像目前這樣子，沒事手上還有
10億的單子嗎？　
A. 我說跟據過去經驗，他們（亞崴）做得到。
Q. 以前做得到，代表以後也一直可以做得到嗎？
A. ... (其實心裡在想:我哪知道能不能做到 ... 問許sir 他也只會講持續研發,降低成本,
開發新市場...這些官話而已)

大家一起討論吧 ...


感謝版主張大俠和temon提供亞崴的訊息和分析（還有崴立的訊
息），受益不淺。
許發言人的坦率也很值得稱許。

小弟也將長期打聽到的一些消息，分享一下：

擴廠情況：
新竹廠：200706的法說會說「預計2008年第四季完成擴建，產
能提昇50%」。目前進度是迄今尚未動土擴廠。今年龍門機1-5
月出貨89台，相對去年同期的94台，同期比衰退約5%。

中科廠：200706的法說會說「預計2007年9月營運，C型機產能
提到每月100台」。目前進度是今年1-5月出貨297台，相對於
去年同期的289台，同期比增加約3%。

上海竹崴二廠：確實已經開始使用，對竹崴的今年產值和獲利
會有明顯的幫助。

蘇州達崴廠：不知道甚麼原因，目前廠址似乎面臨動遷的問
題，可能被迫遷廠。

吳江廠：200708法說會說「2009/1Q投產」。目前進度是自從
今年3月舉行了奠基儀式，好像尚無實際動土跡象。

越南廠：先前公告100萬美金設組裝廠一事，不了解進度如何？

嘉義大埔美：先前公告3億台幣設廠一事，也不了解進度如何？
有人可以補充嗎？

新產品：
2007年6月到2008年4月的每次法說會都提到同樣的新產品：
FM-99U 立式五軸加工中心機。
AH800 臥式加工中心機。
AH400臥式加工中心機。
BL 系列臥式搪孔機
A+1600U立式五軸加工中心機。
2008年6月的法說會終於增加了一項新的：大型 M/C . BM-
2100/ BM-2500
不知道這些新產品賣得如何？

市場：
張大俠提供的崴立資料已經說明了，豐田好像一去不回頭了。
不知道亞崴其他市場如何？
聽說好幾家工具機廠的工具機本業今年不但有匯率和成本問
題，市場也面臨衰退的現實，還好從亞崴公佈的資料看，亞崴
現在還有微幅成長，希望能貨真價實的維持下去。

對了，有關福裕的事，今年亞崴的年報透露了一些端倪：
「亞崴」投資僅占福裕0.72%，不過，
「亞崴的董事、監察人、經理人及直接或間接控制事業之投
資」占福裕的股份已經達到14.79%，
兩者合計，共占福裕15.51%。
不知道這幾個月有沒有再增加持股？
楊董事長是否即將再下一城？

福裕的投資要看程泰，第一季已經有 7.x % 的持股了，那麼其他就是楊董的持股了，
但是我一直不知道楊董買福裕的成本 ....
下次寫程泰時會把資料補上，不過程泰的發言人超級不友善，
不會信也不太答問題 ... 這邊要挖會比較困難...可能要多花一些時間...
現在也只有兩座山在寫而已（也很久沒 update 資料了），而且我有一些想寫的標的都跟
兩座山重覆 ....

6184 大豐電

6184 大豐電 , 其實這是很低度地去關心而已, 以前有寫過一篇 , 這支今年配 3.3 塊現金, 股價 46.8, 殖利率
7.05 %, 去年視訊收入很神奇地成長 10% , 從 95年的41M/月 到 96年的45M/月, 即便是有很多人在抱怨大
豐有線的服務或內容, 從89年起,稅後盈餘每年成長, 壟斷的產業真他媽的有夠歡樂, 當然想買這支還有一個
終極的願望: 被併購, 大新店有線包括億聯寬頻, 目前凱雷跟富邦都還在收購地方有線電視系統, 不過目前看
起來凱雷比較有一統江湖的機會, 記得台中群健有線好像也被凱雷買下來了.

已經說這支是定存股了, 有閒錢就接吧,價錢哦...都可以.

獨立系統台 搶親大作戰 凱雷收購大新店有線

中時電子報 更新日期:2008/04/17 04:33 林淑惠台北報導
凱雷昨(16)日透過浩暉、以19.25億元收購大新店民主有線電視，擴張在台有線電視市
占。由於富邦也正打算重砸200億元積極展開全省收購獨立系統台行動，土洋為拚市占，已
鎖定獨立系統台搶親。

大新店民主有線電視昨日公告，浩暉將以每股64.16元，公開收購大新店民主有線電視
最多3千萬股，達到1,950萬股的最低收購門檻即成功完成收購，收購時間至6月4日截止。

根據經濟部商業司登記顯示，浩暉公司代表人為馮軍元，而馮軍元目前擔任凱雷董事總
經理，因此一般認為，凱雷這次係透過浩暉公開收購大新店民主有線電視。

市場指出，凱雷入主凱擘(之前為東森媒體)之後，手中握有全省近15個左右的地方系統
台，規模已比MBK主導的中嘉有線電視所掌管的10家、以及台灣大旗下台固媒體擁有全省7
家左右地方系統台來得多。

大新店民主是大台北地區前三大獨立系統，勢力雄厚，董事長陳欽諭從民國80年經營至
今，與板橋的大豐及三重的天外天並列大台北地區三大獨立系統台。

大新店民主有線電視副總經理兼發言人陳俊豪昨日表示，該公司擁有4.6萬有線電視用
戶，並經營ISP公司億聯科技，透過建構GPon光纖寬頻網路，已帶進1萬多位寬頻用戶，同
時包裹出售。

因此，如果單純以有線電視用戶數來推算這次收購價格，則凱雷透過浩暉這次係以每戶
收購4.1萬元上下收購，但若把寬頻用戶核算進去，則收購價格每戶在4萬元以下，台灣有
線電視收購行情，似乎已不再像前兩年凱雷、MBK及麥格理以每戶4.3萬元到4.7萬元收購台
灣有線電視那麼高。

市場人士分析指出，台灣有線電視用戶數收購價格「合理化」後，土洋競購獨立系統台
行動將愈演愈烈。

1530 亞崴 基本面研究與問答 2008/06/21

評: 這篇請大家參照月出貨統計表一起看, 在這裡稍稍修改一下次料
跟據 2008 前五個月的出貨統計, C type 的平均售價為 2.29 M , revenue 中有 54 M 是屬於 other,
假設到年到 other 可以有 130 M , 那個要達到 4000 M 的營收, C 型機在接下來的幾個月中要\:

1,543 - 130 = 1,413
1413/2.29 = 617 (出貨台數)
617 / 7 = 88.1
這樣的數據哦, 大約要第三季每個月都有出到 80台, 第四季每月出100台才有機會達成 ....

Q.
1.跟據你去年給我的月出貨統計, C 型機一台的 ASP 為 2.285 M , 前5個月營收1416M , 今年營收要 4000 M ,那還有
4,000 - 1,416 = 2,584 M
上次你提到龍門機每個月 150 M
150 M * 7 = 1,050 M
那麼表示 C 型機的業績要:
2,584 - 1050 = 1543
1543/7 = 219.2 (平均每月業績)
219.2 / 2.285 = 95.9 => 96
1547/2.285 = 676
如果6 月分只出75台的話, 那下半年每個月都要出100台, 這樣可以達成嗎 ?
你上次的 mail 提到,目前 C 型機每月可以 75~80台,
照你新聞稿說的要40億,這樣目標要達成很難吧....
還是我假設的資料有不正確的地方 ...
另外,月出貨統計可以 update 嗎　？

【時報-台北電】亞崴機電 （1530）
接單暢旺！財務經理許宏賓表示，拜歐洲、中國大陸及台灣地區需求
強勁所賜，目前訂單能見度仍達半年，在手未出貨訂單約20億元 ；在未來營運將逐季走揚下，全年營收逾40億元，年增率兩成以上 。

許宏賓表示，亞崴以分散市場為主要策略，由於東德、義大利 ，以及法國等地需求持續暢旺，歐洲已晉升為最大市場，截至第一季為止約佔35.29％比重，至於中國大陸及台灣各佔 24.06％、23.08％，美洲地區則因次級房貸影響，則由去年19.28％下滑至7.90％。

去年每股稅後盈餘以6.62元躍居工具機族群獲利王的亞崴 ，今年第一季受到鑄件缺料影響，營收僅8.13億元 ，隨中科新廠產能陸續開出，以及原料供應恢復正常 ，預估第二季可提升至9-10億元水準，有機會挑戰9 .31億元歷史新高紀錄。
(新聞來源：工商時報─記者杜蕙蓉台北報導)

2. 請問吳江廠目前的進度及估計投產時間是　？ 一切都還順利嗎？


關於營收成長2成是今年的營運目標，不過內外在環境有許多變數，並非所有狀況
都能預料到，如台幣的升值與第一季的缺料。不過截至目前為止 ，公司還是希望能以成
長兩成作為營運目標。
今年的目標截至目前為止，要達成有其困難，不過也不全然沒有達成 的機會，因為
中科的產出預估會逐季成長，另外因大陸市場今年的市況不錯 ，由台灣過去的零組件會
增加，這一部份也會有些貢獻，另外公司也會有一些維修服務收入。
關於媒體報導，我個人覺得有些誇大和斷章取義，未來六個月的接單 ，的確是已經
接了，不過後續還是要努力生產和做好出貨的安排才能達成營收目標 。

崴立股東結構

董監事資料 ↑TOP
序號 職稱 姓名 所代表法人 持有股份數
0001 董事長 關永昌 0
0002 董事 陳　正 100,000
0003 董事 唐政欽 300,000
0004 董事 米田孝夫 株式會社 25,200,000
0005 董事 貝 博幸 株式會社 25,200,000
0006 監察人 陳英俊 200,000
0007 監察人 海野富章 株式會社 25,200,000


公司基本資料
統一編號 28733315
公司狀況 核准設立 (備註)
公司名稱 崴立機電股份有限公司
資本總額(元) 700,000,000
實收資本額(元) 630,000,000
代表人姓名 關永昌
公司所在地 新竹縣湖口鄉新興路458號
登記機關 經濟部商業司
核准設立日期 096年06月11日
最後核准變更日期 097年06月09日
所營事業資料
(新版所營事業代碼對照查詢)
CB01010 機械設備製造業
CC01110 電腦及其週邊設備製造業
I501010 產品設計業
F113010 機械批發業
F213080 機械器具零售業
F401010 國際貿易業

1530 亞崴 基本面研究與問答 2007/10/23

1. C 型機的產能慢慢開出來，　目前一個月能做幾台 C 型機呢？
C型機部份目前尚未全部搬完，雖然陸續投產，不過因人員還需
增加及培訓，目前的正常水準還是在60~65台/月。

2. 目前訂單的能幾度是幾個月？　是以每個月平均多少台龍門
C型機計算？
目前訂單能見度約為5~6個月，以龍門17~20台/月 C型60台~65台/月估算。

3. 第四季及明年的毛利如何　？　向上，向下或是持平　？　原因為何 　？
第四季的毛利與明年第一季的毛利需看新台幣對美元及歐元的匯
率，及原物料上漲的情形，就目前這些外在環境來看，毛利率持平及略為下降的可能性 較高

4. 前陣子歐洲機械展，我知道作滾珠的上銀科技跟其他廠商都接到不少 單子，
貴公司的情況如何？
EMO展中也有許多代理商洽詢及訂購機台，不過基本上都是明
年第一季以後的交期。

5. 我聽到客戶端那裡有在擔憂景氣反轉，　紛紛減少下單或全完縮手 ，你的看
法如何？
目前的確有一些景氣反轉的聲音傳出，客戶下單是有些保守，不過歐元計價部份，
因歐元持續維持強勢，這一部份倒沒那麼明顯。

6. 目前你們家有在跟工研院有什麼合作計劃嗎　？
目前我們與工研院的合作都已接近完成，我們AH
-800臥式綜合加工機就是與工研院合作開發。目前則有些CASE洽談中。

1530 亞崴 基本面研究與問答 2008/03/11

1. 你們家的存貨到去年第四季已經超過 10億啦, 能說說這部份組成的百分比嗎?
關於存貨問題，在原料方面，96年12月的餘額是517,018仟元，95年12月是437,467仟元，增加的部份除了因中科廠備料外，另因今年原物料上漲 ，公司在這方面有多備一些。另外在製品部份增加約5,000萬，除了因原物料上漲墊高直接材料金額外，中科廠去年10月開始運作，線上機台數增加也有關係。除此之外就是成品機了 ，在龍門機方面今年有約9,000萬元庫存，去年為1,000萬，增加約8000萬，主要是因出口到大陸的機台需要由客戶申免稅進口批文 ，目前出口到大陸的機台普遍有遞延一、兩個月的狀況 。不管在台灣或大陸，政府機關的行政效率真的很難掌握。(開玩笑的！大陸批文是大陸宏觀調控的一環，越來會越趨嚴格 ，對台灣出口大陸機台不利，利於在當地投產製造，目前亞崴的機台申 請進入大陸市場還不成問題，只是行政作業時間上較難掌握 。不過相對的去年我們大陸廠的表現不錯，今年大陸廠看起來也相當樂 觀。)

2. 產品的報價都是用美元嗎？ 最近台幣昇值, 你們有避險嗎? 又,如果台幣都保持在 30.x (或更低), 你們有辦法維持獲利嗎 ?
亞崴產品報價有約5成是美金計價，美金貶值對我們影響不小，尤其目前有未出貨訂單約有20億(50%美金報價)，這一部份的毛利會受侵蝕，最近報價已向客戶反應 。我想台幣維持強勢勢必會壓縮部份獲利，不過因今年我們中科廠產能 會持續開出，C型機在資產週轉上比龍門機快，如果C型機的成長量可以補足這一部份的話，雖然毛利率會下來一些 ，不過每股獲利倒不致於受到壓縮。

3. 目前與 JTEKT 的合作關係有變嗎?
與JTEK的合作是他開規格給我們開發(AH-400型，目前這台雛型機還在改良中，3/8日中科開幕有展出)。與我們有直接業務往來的是TOYODA USA ，他是JTEK在美國的銷售子公司，他是我們在美國的代理商之一 ，其銷售量雖然有受到美國國內景氣的影響，不過並不大 ，每月還是有約10台左右的C型機出貨。

1530 亞崴 基本面研究與問答 2008/04/16

評: 看來今年業績要成長二成有困難

1. 還是存貨的問題, 我看財報 96 4Q 的存貨餘額是1046百萬, 財報的明細是：

原料　　　 517
物料 6
在製品 435
製成品 89
-----------------------　　
1047

在製品都是客戶下了單才做的吧？　這部份不會變成庫存對不對？　另外，有些人對你們家的庫存有很大的疑慮。麻煩下次法說
時再把這裡部份說清楚些....不然到時侯又會有一些人在碎碎唸 。龍門機怎麼次出貨都會 delay ? 從去年１０月份就這樣了，以後
這種情況會變成常態嗎？
存貨方面，製成品與在製品都是有客戶我們才做的。另外在成品方面我 們的機台因為多是出代理商，出貨有時是批量，如果作業上不管是出大 陸的批文、船期安排、代理商開L/C銀行作業、甚至是客戶建廠進度問題等，只要其中一個環節有狀況 ，出貨時間都會影響。如果是2~3台基本上沒多大影響，如果有7~8台龍門機，營收波動幅度就很大

2.你們家的楊董：亞崴、程泰董事長楊德華表示，上半年兩家公司業績將同步交出亮麗成績單，今年營運樂觀，年度營運以成長二成為目標，二、三年內兩家公司合計的營業額將可躋身百億元俱樂部。
亞崴去年３３億，成長２成的話，今要要４０億才會達成。今年剩下九個月，我算一下接下來每個月你們要出 3.54 億的貨才能達成。加上新開出來的產能，能達到這個目標嗎？能再 update 目前各廠的產能及使用率嗎？
原物料方面，我們公司的生產活動的主軸為設計與組裝 ，機台的零件中一部份是標準件，一部份是委外件(含一般品及特殊選配)，標準件就是市場上已有的零件如軸承、螺桿、控制器等…..，不需再加工就可使用；另外委外件就是市面上沒有所需規格的產品 ，需委託廠商加工製作，這部份因為一個零件從鑄造、加工、研磨 、硬化、….噴漆等，需經過多個廠商處理，其中如屬機台基本設計的部份 ，公司可先行發包，如屬為客戶量身訂作的東西，則需於訂單確認後才 有辦法發包製作，這一部份在委外商的作業流程很長 ，公司原料組成中，大部份就是在委外件這部份。
今年原預估中科廠可快速產生效益，不過因受鐵材缺料影響 ，新增之採購量，供應商無法交貨，僅能依先前的數量交貨 ，是以中科廠的產出受到壓抑，相較於96年度並無成長。今年公司整體是否可達成長目標，這變成主要關鍵因素 。
　
3.去年的業外收入佔了稅前 19.8% ，這個都是上海竹崴的貢獻嗎？
去年權益法認列之投資收益7成是上海竹崴，3成是蘇州達崴。

1530 亞崴 基本面研究與問答 2008/06/11

評: 悶了那麼久,產能總算慢慢開出來了,希望他年底前能把C 型機的產能擴充完畢(目標
100台/ 月)

1. 麻煩 update 最近產能的情況,龍門機及 C 型機的每月產能. 另外缺料的問題,現在解決了嗎 ?
關於產能方面，龍門機的產能還是維持約20台(營收約1.5E)附近的水準。C型機目
前人力水準已可達約75~80台/月。缺料問題已緩解，不過尚未完全解決，預期近期應該
就可完全解決。

2. 現在匯率,原料都漲,目前你們有沒有把報價提高 ? 能不能維持去年的毛利 ?
公司在4月時就已根據匯率及原物料上漲調價，不過因訂單都預
接約6個月，估計因匯率所侵蝕的毛利，在第三季末，才會漸漸回復。

3. 目前正在進行研發的機器,有哪些是屬於改良型的(Faster, Cheaper, Smaller, Better) ?
有哪些是屬於新產品,以後可以搭著賣的?

因公司的產品有某部份的百分比是屬於客制的，產品的改良是持
續在進行，所以產品毛利才得以提升或維持不墜，如果產品都一樣，就逃不過每年降價的命運；至於公司
對外提到的那幾款新產品，則是與現有的系列有比較大的不同，有多款是五軸或臥式的
加工應用。而五軸或臥式就工具機產業來說，也不是新產品，歐美日等工具機大廠都已
生產多年，只是台灣外包加工廠商的加工技術近幾年才漸達到這個領域。所以亞崴才開
始開發這一類的產品。目前這幾款中有些已由客戶試用，待回饋的問題改良後，預計於
2009年第一季以後陸續量產。

1530 亞崴 基本面研究與問答 2007/06/12

自 2007/6 起, 我陸陸續續問了亞崴一些問題, 以下為許宏賓發言人的回答:


日期為 2007/06/12
您好：
我是公司的代理發言人許宏賓，因發言人最近比較忙 ，由個人來代為答覆，尚請見諒！
關於您所提之問題：
1.興建中的新竹廠區與中科廠區什麼時候才能對公司的營收產生挹注?中科廠區原預定在95年新建完畢,96年可貢獻14億元營收,目前此部分預估是否有改變?
公司答詢：目前中科廠正申請使用執照，雖進度上有些微落後 ，然對營收貢獻上並不會有重大影響。因為目前公司在台中地區(豐原)本來就(租)有五個組裝廠，95年度營收貢獻已達13億，中科完成後，這五個廠會搬入中科廠，以發揮管理效益 。這五個廠搬入中科後，中科廠房的使用率初期會達50~60%。中科的廠地產能雖可達100台/月以上(目前現有豐原地區五個廠合計產出約60台/月)，不過技術人員的培養需要時間，所以搬入中科後預計每月產出台數會 由60台附近，逐漸增加，要讓中科廠產生效益還需培養技術人力。
95年度台中(c型機)產出總台數622台，營收13億，目前未搬入中科的狀況下，每月產出台數即可達60台左右(2月份因農曆年影響較低)，所以中科的進度稍延，並不會對台中地區(c型機)的營收貢獻有影響。
2.根據年報95年龍門機的產能與C型機的產能分別是229與624台,中科廠與新竹廠擴建完畢後產能可擴充到多少?
公司答詢：因公司的性質屬設計裝配業，產能的定義主要為場地產能及 人力產能，在場地產能受限的狀況，要增加產出就是以加班來增加產出 ，所以目前公司所定義的產能，可以透過人員的加班來增加產出。
新竹廠擴建，組裝空間會增加50%，中科廠的組裝面積是現有5個承租廠房面積的2倍(搬入中科後這五個廠會退租)，所以台中地區組裝面積進入中科後會增加100%。

3.根據95年報龍門加工機分別是250與229台,為什麼會有產能下滑的情況發生?
公司答詢：94年度龍門機台的數量包括公司幫大陸竹崴廠備的 一些原物料(僅代大陸廠發包給零件商，公司未組裝)，94年度也列為產能一部份，95年不列入計算。另因公司在龍門機方面的產能要用台數來定義相當困難 ，因為一台sp跟一台LG或HVM機型的機台價差可能達4倍或以上，就像一台小汽車跟一台大巴士，雖然都叫一台 ，但中間差價相當大。因這個數字很容易讓人誤解，所以公司在表達產 能時就直接以當年度的機台完工數量表達。電議您直接以總產值來衡量 會比較準確。

祝：順心如意！

1530 亞崴 基本面研究與問答 2007/06/21

日期 2007/06/21
Q1: 您提到中科廠C型機的產能是 100台/ 月, 而人員的訓練方面需要時間, 你們近程的計畫要把每個月的產能提昇到多少台 ? 大約要花多久的時間？ 就我所知，目前你們手上的訂單有 4 ~ 6 個月，如果新廠的產能全部開出來要不了幾個月就能把單子消化完，到時侯你們找定單的速度就跟不上產能的速度，關於這個問題貴公司要怎麼加快接單的腳步？（Toyota 有跟你們 booking 產能嗎？）。
目前人員訓練持續中，至於未來每個月產出尚無法確切回答您，只是就像一般公司擴廠一樣，我們中科的產能規畫是為了滿足未來C型機3~5年的成長需求。中科的產能能開出多少，除了廠地外，技術人員的養成也是影響產能的重要因素，因培養技人力需要時間，所以短期內中科廠是無法將產能全數開出的。 TOYODA為TOYOTA之轉投資，與我們有業務往來的為TOYODA 美國銷售子公司，雙方有談到估計需求量，不過並無具體的合約。出貨以實際下單數為準。

Q2. 前陣子你們好像在談聯合採購控制器的事情:http://www.ecos.org.tw/content/application/ecos /cnt.class/index.php?cnt_id=7432 有下文嗎? 如果確實行動的話成本可以省多少 ?　還有其他節省成本的行動嗎？你們目前C 型機跟龍門機的自製率分別是多少 % ?
聯合採購這件事，公司方面並無這方面的訊息。另外公司節省成本的行動，當然有在進行，前提是在不能影響品質下進行。畢竟這會影響公司的品牌價值與客戶對品牌的認同。關於自製率，我想應先定義這裏所謂的自製率，如果是說公司內所定義的製程，那自製率就是100%(公司這邊所定義的製程就是設計跟組裝，這些製程都是由公司自己執行)。如果您說的自製率是把我們委外加工的零件都排除的話，那我們的自製率就算很低了，以這種基礎計算的自製率目前公司並沒算過。

Q3. 前陣子貴公司的研發團隊出走，在此之後，還有人"陸續"出走嗎　？　另外，你們要怎麼 對外說明你們的研發能力還是很強？（或是從此之後就變弱了），有採取新的行動以免這種鳥事再發生嗎？　你們有把你們的 design pattern 模組化嗎　？之前設計的元件在後來的機型能夠重覆使用嗎？
關於前一陣子的人員出走，並不僅限於研發人員，還有其他部門的人員，我想對於公司的營運一定會有影響，不過重點是要讓公司營運盡快恢復常軌，就像一個人失血，如果在身體可承受的範圍，不失為加速新陳代謝，如果超出身體可承受的範圍，當然就是很糟糕的一件事。公司目前營運都正常，我個人認為，只要公司營運正常，讓公司走在正向循環的軌道上，這個影響就會逐漸消失，要找優秀的人加入也不是難事，所以影響有，要我說影響有多大，我也說不上來，即使說了也未必中肯。不過我個人的一個看法是任何事只要是走在正向循環上，影響就會慢慢變小；若是走在逆向循環上，小差錯都會演變成大災難。這種鳥事我想很難說一定不會發生，就像現在員工分紅費用化實施，不也是引發一些一線廠的人事大搬風。公司能做的只是盡可能避免，因為有些是外在因素，有些是員工自身因素。 目前公司的產品都是模組化設計，且公司的設計也不是說因此就癱瘓。所以影響會有，不過倒不致因此就出不了貨。

Q4. 程泰跟亞崴在我看起來是同一間公司，如果業務上有所衝突時，手心手背都是肉，這時侯利益怎麼分配？
程泰跟亞崴的產品並不相同，程泰是CNC車床、亞崴是CNC綜合加工機，應用範圍並不相同，以目前的產品來說這兩種產品非但不是競爭，還有互補效益。所以我們兩家公司有部份的代理商是相同的。(一般的代理商會賣車床與綜合加工機.磨床.臥式加工機..等，以滿足客戶一次購足)。我們與TOYODA 美國銷售子公司合作也是基於互補基礎，他原有的是臥式機種，而我們公司有的是立式機種，其間並不衝突。就像同樣是車有房車.跑車.貨車.卡車.巴士…. 等，購車人依他的需求買車。

Q5. 你們車床都固定跟福裕買嗎？　有其他供應商嗎？　比率佔多少？
我們公司並沒有向福裕買車床或向其他公司買產品，如果代理商有車床的需求我們會跟程泰拿，不過這一部份佔我們營收的比例相當低，此一部份交易在我們的財報中會有顯示。(95年約156萬，當年亞崴營收31.3億)

1530 亞崴 基本面研究與問答 2007/08/09

1. 上個月(六月份)你們說有一筆 5000 萬的貨, 因為稅率的問題卡關, 請問一下這筆貨在這個月全都出完了嗎?
上個月的問題，因我們的貨是走船運，所以船期的問題多多少少都有 ，另龍門機有些是出口到大陸，大陸那邊的申請程序每個月也多多少少 有些狀況，舊的狀況解除，新的狀況也不斷的產生，上個月會特別說明 是因為金額比較多才特別說明。

2. 有些研究員可以把你們的月營收估到正負5% 之內, That's ok. 我是散戶比較認命沒關係,
你們跟某些研究員比較熟這個我沒意見, 不過你們楊董在說今年手上還有 20 億訂單這個部份, 發言人是否能夠證實( 也就是說今年再怎麼爛,
營業額也差不多就 36 億左右, 加減 3 % )? 我看得到的 report 也都估你們今年 36 億，　Is that right ?
另有關營收問題，我想有很多法人追蹤亞崴很長的時間 ，有些人估營收誤差在5%以內我想應該是碰巧。另外一直以來面對法人在詢問營收如何估算 ，我門總是會說目前亞崴的訂單都已預排，不過營收需看實際的生產與 出貨，並建議以每季或每半年來估。如果是以上半年或第二季的平均營 收來估，7月營收都在這兩個值的正負5%內。不過還是建議您，因亞崴的機台龍門型的單價都高，只要出貨或收L/C的過程有狀況，對當月營收認列就會產生不小的影響 。所以建議您看亞崴營收還是以季或半年來看會比較具參考價值。

3. 貴公司持有多少亞太菁英的股份 ?
我們公司並沒有持有亞太精英的股份。

4. 前陣子你前有去新加坡及香港作 road show, 那些人在 FAQ 中有問什麼問題，　能把那些問題及回答公佈出來嗎？
至香港新加坡road show 每場排的時間都只有一個小時，且多為未接觸過的法人 ，做完公司簡介後，所剩時間也不多。多數問的是關產業前景 、公司競爭對手及對大陸工具機業的看法。

5. 貴公司目前在龍門機及 C 型機最大的競爭對手是哪家公司？　你們在面對上游原物料漲價成本提高時，都能順利轉嫁給客戶嗎？
在龍門機方面，目前我們在台灣的同業中算是領導廠商 ，競爭對手主要是日本及德國的產品。另在C型機方面台灣的兢爭對手就多了(像東台、喬福、..)，原物料上漲對我們的影響應該算還好(以龍門型來說，平均重量如為40頓，每公斤上漲一元，增加40,000元的材料成本。當然這只是原物料方面，如果供應商的零件加工費調漲 ，對我們的成本影響就會比較大，另匯率的波動，也是另一個影響獲利 的重要因素)。當然在合理的範圍內，我們還是會轉稼給我們的客戶。

很想放空網龍3083 (2)

網龍目前有在營運的遊戲包括:

1. 黃易
2. 卡巴拉島
3. 飄流幻境
4. 其他

資料來源: 中華網龍

簡單分成黃易及非黃易的部份就好, 跟據網龍的新聞, 黃易是 2006/06/28
開始封測,2006/08/10 正式上線, 所以八月份之後有增加的才是黃易的貢
獻, 再轉貼網龍今年的營收:

年/月 營業收入 去年同期 年增率 累計營收 年增率 達成率
95/08 61,711 20,793 196.79% 345,375 77.48% N/A
95/07 52,659 21,838 141.13% 283,664 63.21% N/A
95/06 51,214 25,753 98.87% 231,005 52.01% N/A
95/05 54,498 24,250 124.73% 179,791 42.45% N/A
95/04 47,314 25,489 85.63% 125,293 22.88% N/A
95/03 34,232 27,781 23.22% 77,979 1.97% N/A
95/02 22,616 23,886 -5.32% 43,747 -10.15% N/A
95/01 21,131


在上一篇有提到 7 月份已經開始有賺 0.19 元, 上一篇也提到, 網龍損益平
衡點是每月 38.4 百萬卡巴拉島加飄流幻境就 5000萬, 看起來應該不會再
成長了, 跟據上一篇的推算, 每月營收只要 78 百萬,EPS 就可以有 0.5375 ,
也就是說黃易只要做 28 百萬就行. 跟據我在戲谷當 PM 同學的非正式情報 ,
免費遊戲約只有 20% 的玩家會花錢, 黃易號稱 10 萬上線人數, 也就是說只
有 2萬人會花錢在 GAME 上面, 要達成每個月 28 百萬的業績, 每個人每個
月平均要花 :

28,000,000 / 20,000 = 1,400

你讓上班族花這些錢還有可能, 你讓他前一至二個月這樣花也有可能, 但
是你不可能讓他每個月一直花這麼多錢因為他可能變強了就不會再花錢
買虛擬寶物或是他不玩了.

當然網龍要再衝高盈收也不是沒可能, 只要再推新 Game 的速度比盈收
下滑的速度快就行, 我不是內部的人不知道接下來是不是真的一年推10
款 game, 不過看他們封測的消息也就夠了, 再看看今天的走勢圖:


記得前天也是類似的圖, 振幅 10% 以上, 一樣有特定買盤介入, 我怎麼覺得這支現
在是左手在換右手, 因為成交的時間跟本不可能這麼剛好 ....
2006/10/24 update: 上次我朋友告訴我這是因為網龍是警示股, 十分鐘搓合一次

待續 ....

很想放空網龍3083 (1)

3083 網龍
智冠(5478)的子公司, 董事長王博俊
2006/09/20 的收盤價為 61.3, 市值 4,363 百萬,
股本 7.43 億
http://5720.moneydj.com/z/zc/zcv/zcvz/zcvz_D0B1221A-AA06-4CAC-943D-5F6CC76363BB.asp.htm

以下是我的粗估:

以上95年第二季的益業費用 112 百萬來算, 每個月平均
112/3 = 37.3 , 算 37百萬就好,配合這個新聞:
http://5720.moneydj.com/z/zc/zcv/zcvz/zcvz_4D906A9B-9BAE-4CE6-B1C8-D42017241D10.asp.htm

95/08 :
61,711 * 0.92 = 56,774 .....................(1)
56,774 - 37,000 = 19,774 .................(2)
實際稅前盈餘: 22,469 ......................(3)
稅前盈餘估計差額: (3) - (2) = 22,469 - 19,774 = 2695 ..............(4)
差額百分比 2,695 / 61,711 = 4.36%


95/07 :
52,659 * 0.92 = 48,446 .....................(1)
48,446 - 37,000 = 11,446 .................(2)
實際稅前盈餘: 13,686 ......................(3)
稅前盈餘估計差額: (3) - (2) = 13,686 - 11,446 = 2239 ..............(4)
差額百分比 2,239 / 52,695 = 4.24%

結論1: 若將毛利調整成 96.3 % , 稅前盈餘的差額就可以小於 1%

再來一則新聞, 網龍前8月自結每股稅前盈餘0.85元
http://5720.moneydj.com/z/zc/zcv/zcvz/zcvz_4D906A9B-9BAE-4CE6-B1C8-D42017241D10.asp.htm

假設他的本益比為 20 倍, 61.3 塊的股價 EPS 要 3塊錢(小數以下捨去)
接下來的四個月要賺 3.0 - 0.85 = 2.15 , 平均每個月要賺 2.15 / 4 = 0.5375
74.3 * 0.5375 = 39.9
用上述的例子反推回去
39,900 + 37000 = 76,000
76,000 / 96.3% = 78,920
接下來的四個月,平均只要 78,920 今年就可以達成了,

3塊錢分成 12 個月來達成的話,每個月只要 0.25 元就行
74.3 *0.25 = 18.575
18,575 + 37,000 = 55575
55575 / 0.963 = 57,710

那麼黃易群俠傳會不會繼續紅下去, 要紅下去,也有一個簡單的方法評估:
1. 上線人數
2. 虛擬寶物交易熱絡程度

由於這款 Game 是免費的, 也就是說,如果只是想浪費時間, ok , 你就慢慢玩, 慢慢昇級
想快一點昇級的,才麻煩你花新台幣買裝備. 今天在 PTT 看到的消息有:

以下文章經 PTT cfy 網友同意後轉貼: ===========================================================================
轉貼開始分格線 轉貼開始分格線 轉貼開始分格線 轉貼開始分格線 轉貼開始分格線 轉貼開始分格線
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我有在玩黃易，機器人跟生人應該是一比一吧

它這陣子會賺錢是因為剛開始開放賣虛寶

很多高級的裝備都需要用錢去買@@

甚至於練攻想要方便一點 也要用錢買他的產品

不然你要每一兩個小時從練攻的地方跑回學武功的地方

我看他應該還會紅一鎮子，之後就不一定了

我打算不完了，練到47等，被盜兩次帳號。

盜帳號問題很嚴重，應該會有一批人退出黃易(特別是有錢人)

沒用外卦也會被盜，有錢高等的就被鎖定!!

回答一下：網龍賣的挖礦機 是 兩倍經驗三倍物資的機器還自動把東西存錢莊
也就是挖礦等級可以兩倍速度，物資有三倍!!身上不會放不下！
一台賣點數9元。
另外有普通挖礦機就是一般挖礦情況
沒錢也可以用　一台才黃易幣500元

很多東西都是用9元 8 元 39 元...等等來賣 吸引你買 但都是消耗品@@

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我同學告訴我, 一般 online game 的生命週期約在 6 ~ 18 個月之間, "聽說" 外掛一堆, 之前外掛很兇的RO 是因為有一些女孩子在玩,才能吸引其他男孩子一起繼玩, 武俠的 Game 通常無法吸引女孩子的與趣

今天先到這裡 ....

目前的選股方式

偷懶一點, 把之前自己貼在 PTT stock 版的文章轉過來:
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還有其他的股票也可以這樣接阿
像是大成...十塊錢以下慢慢接(從這個價錢接的話殖利率
就超過 7% 了,至少立於不敗之地), 進可攻退可守
如果你看得到 9塊,8塊那就狠力接吧...
這支一個週期通常是一年, 去看他的月k 線就知道了
在國內的業績也還算穩, 如果下次真的有禽流感也請大家狠狠的買
三年內你還是會想要吃雞排,炸雞...etc 阿, 人們是健忘的
做這支要很有耐心啦, 撐得了一年會有 30% ...一年做一波就夠了
我老實跟大家報告,去年底我 10.9 進 10.0 出 ...
我沒有遵守自己的紀律，請大家努力鞭我

另外一支特力也是 ，不過前幾年董事長何湯雄有放
大絕招，把美國通路的損失一次列認，特力通常可以賺２塊，損失列
認完之後 EPS 只剩 0.x 元，　股價從二十幾塊掉到　１６塊
那時很想補，但是還是學生 ....只有望股價興嘆...

當然...還有傳說中的 18% 定存股 .... 請其他強者補充
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其他人的補充說: 這支(大成)多空都可以做( 例如 13塊以上放空 )。

好樂迪也是類似的情況(18~25之間跳動), 但是比大成這支差一點,就是他的營收有時
侯會 -10%, 盈餘就沒了。且股利會比較差一點，這二年都只有 0.5 ，就算用 18 塊的價
位買進，殖利率也只有 2.7 % ，跟定存差不多，不過你敢賭的話，假設他一季都有賺個
0.3 ~ 0.4，或許股價就會衝到 25 了，　此時就有 38% 的報酬。　Anyway 我的想法就是
以守為攻，最爛就是跟銀行定存一樣，運氣好的話會有 30% 以上的報酬。

大豐電是很穩，一年就給你 10% (30元買進，發３元股利)，最近我在想把自己的財務槓桿再
拉高一些，希望多借一點 3% 以下的免保人信貸，買大豐電或中碳這種股票鎖住利差。

當然目前這種說股方法跟 Philips Fisher 講的去找成長股來比是遜了許多，不過我目前的
功力只有到這裡，Fisher 的方法是找到成長股，然後緊緊抱牢，享受每年 30% ~ 50%的複合
成長，就我所知符合 Fisher條件的台股，只有鴻海（２３１７）了，電子產業幾乎都可以
看到他的身影，每年業績成長３成，多可怕阿。

我的定存股 - 6184 大豐電

跟大家介紹一下我的持股-大豐電

http://city.udn.com/v1/blog/article/article.jsp?uid=Bonanza&f_ART_ID=290510

簡介：　這家主要是靠有線電視收入，每戶每月５５０，位於板橋土城這區。

推薦原因：
　　1.1 收入穩定。上述提到每個月每戶５５０元是固定的，他的網站
　　　都會公佈每個月收視戶數，各位可以自己上他們網站去查查看就
　　　知道 www.aatv.com.tw ，　而且大部份的人還是需要有線電視
　　　吧.

1.2 區域壟斷。各位可以在 myav 或 pcdvd search "大豐" or
"大豐電"，就可以找到大豐有線跟海山有線曾經被公平會
　　　處罰，大豐有線的財報也提到他們跟海山有線共用管線以節省
　　　成本，另外大豐目前也持有海山有線近 30% 的股票，種種證
　　　據顯示，大豐有線跟海山有線根本是蛇鼠一窩，狼狽為奸....
板橋土城一帶只能有二張有線電視執照...老巴有提到若要投資
　　　的話當然要擇獨佔壟斷的事業.

1.3. 大部份的人可以退稅。大豐電的扣抵稅率通常在 33% ~ 34%
之 間，如果你不是交40% 的有錢人，參加除息還可以小賺一筆，
　　　以我交 13 % 為例 ，年底用30塊買進，參加除息，除了股利３塊
　　　錢之外還有退稅，報酬率就變成一年 12%。

1.4　其實還有一個超級大利多，”卡萊爾集團”，請大家用
　　　這個 key word 去查，查不到再來問.

缺點：
　　 2.1. 每日成交量不大。淡的時侯通常不到50張，旺的時侯不到 200 張。

2.2. 面對數位電視的競爭。還是一樣請大家仔細檢查他每月的收視戶　
　　　　　http://www.attvnet.com.tw/shareowner/share_financial.html
每個月都公佈，要買的請大家緊盯。

2.3 市場不會再變大。有一好沒兩好，這跟 1.2是相同的理由，大豐
　　　　有線目前只能再針對偷接的人收費而已。

結論
買進價格及持有期限：
目標報酬率： 1 年 9~10%
　　只要在除息前３３塊買，or 除息後 30塊買，一年都會有 10% 的報
　　酬。

　　 果真的有網兄看到我這一篇而去買大豐電的
　　可否麻煩將委託書給我，我想在股東會上提建議
　
我的目標是要靠　利息/股利/租金過日子，目前我老爹是這樣過啦，我認識跟我差不多
年紀能這樣子過的大約都有長輩的照顧，還沒看過白手起家不到３０歲就吃利息的人。