2008年9月28日 星期日

 

研究 - 以亞崴為例


  
























我看很多投資大師的書都有提到不要投資自己不熟的東西(產業,股票),這個構想我很認同。還有對同一家公司,要有不同的消息來源。基於這二個理由,我想集合對亞崴或機械產業熟的人,你可能剛好就是亞崴的員工或同業,或這家公司的上下游,而且你對股票也有興趣,請 email 給我,標題請用機械產業或亞崴。看在我幫大家問了這麼多亞崴問題的份上,請儘量回應。上次貼了篇崴立的股東結構,沒想到引來這麼多回應,希望這篇也可以。

  大俠,這樣研究有用嗎?或著這麼問:把這些資料都整合起來,就能對亞崴的股價作判斷嗎?我當然不敢保證,至少比我現在只能問許Sir 要來得強。

  另外一件事是想調查大家的股數,看看能不能選一席董事,我是沒幾張,我身邊的人加起來應該有 100 多張。下面是亞崴的董監持股:

亞崴(1530)董監事經理人及大股東持股明細
資料日期:97/08
選任日期:97/06/09
職稱 姓名/法人名稱 持股張數 持股比例 質押張數 質押比率
大股東 台壽(股) 1,999 2.55% 0 0.00%
協理 李寬容 176 0.22% 0 0.00%
協理 林琪正 0 0.00% 0 0.00%
監察人 致遠投資(股)-許福助 1,115 1.42% 0 0.00%
總經理 康劍文 35 0.04% 0 0.00%
財會主管 許宏賓 34 0.04% 0 0.00%
大股東 渣打億延繁世 2,745 3.50% 0 0.00%
董事兼總經理 程泰(股)-康劍文 22,478 28.69% 0 0.00%
董事兼協理 程泰(股)-蔡益誠 22,478 28.69% 0 0.00%
董事兼協理 程泰(股)-蘇銘璋 22,478 28.69% 0 0.00%
大股東 華南JF平衡 1,609 2.05% 0 0.00%
大股東 匯豐南北新興 1,210 1.54% 0 0.00%
董事 楊尚儒 517 0.66% 0 0.00%
監察人 楊德生 154 0.20% 0 0.00%
董事長 楊德華 3,893 4.97% 0 0.00%
監察人 楊慶豐 85 0.11% 0 0.00%
大股東 嘉晉投資(股) 4,304 5.49% 0 0.00%
大股東 臺銀范艾克基 1,354 1.73% 0 0.00%
大股東 臺銀范艾克寰 1,918 2.45% 0 0.00%
協理 蔡益誠 28 0.04% 0 0.00%
協理 蘇銘璋 3 0.00% 0 0.00%
*來自年報的大股東資料,是指股權佔前十名的股東。若當中大股東剛好是:董事、監察人、經理人、持有股份超過百分之十股東,會依照公開資訊觀測站上的每月更新資料。

1,999
1,115
1,354
1,918

  2000張委托書的話應該可以跟楊董喬一席董事,聽起來很瘋狂嗎?以 2000張為目標的話現在的進度是 100/2,000,如果上次賠 300萬那位兄台能支持我話就,那就有 250/2000,達成率從 5% 變 12.5%,應該有機會(賠 300這位兄台,如果你還沒賣的話,拜託 mail 給我),標題請用亞崴 - 股數。

  如果成功了,我所能做的是把更多資料回應給大家,股數達不到的話,也只是跟現在一樣。




  

2008年9月25日 星期四

 

其他 - 80分的工作


















  這陣子想換工作,看看別人想想自己 ...
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  問卷是這樣:

100 我很喜歡目前的工作,每天都充滿幹勁
80 喜歡多於討厭,這工作還不錯
50 這工作可有可無,做下去只是為了混口飯吃
0 每天做這工作讓我生不如死

  好了,請不要計較問卷設計得專業與否,我問一下朋友答案是這樣:
90 Soho (共同跟別人創業)
80~ 95  遊戲企畫
80     Firmware Engineer
80    Bios Engineer
80     學生
80    Service PM, 售後服務管理  
80    股票研究員
70 業務員(喜歡這個工作和環境,但只要回公司心情就差了起來)
70 博士班學生
50-80 會計(平均算65,所以放在 70下面)
50-80 Software Engineer(寫 Driver )
60 出納兼收發文(工作還ok, 人很討厭)
50 Technical Marking 技術行銷, FAE
50 Firmware Engineer
50 Software Engineer
50 Software Engineer(人資問的話是 80分,私下回答是 50)
50 海運專員
20~40 這個是我,Software Engineer

  這裡有一篇走味的飯,我還以為50 and 50 下的人會比較多,結果我身邊的咖有 6/16每天上班都還蠻快樂的,自我感覺最好那位遊戲企畫在大學時動漫玩得很兇,天天都在打電動,我很擔心他找不到寫 code 的工作,結果他應該是我們班上最早靠嘴炮工作的人,一天有8小時以上心情都很正面,我很羨慕。



















  大前研一有寫一篇想作的事情就去做 ,「 藉口」是我最討厭排行榜的第二名,因為今天很懶,所以不想去運動,因為我沒有股票,所以不敢打電話給 XX 公司問他們的現況,因為我已經30歲,不敢去追求自己想要做的工作...

  接下來,我要找 80分以上的工作...
























2008年9月18日 星期四

 

成長 (01)

























  我待過3年漲 18 倍的公司,你沒看錯,不是 18%,是 1800%,如能能把握機會的話,我至少會有 5~6桶金...今天講講自己的經驗好了。
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1. 9943好樂迪。這支應該看了5年以上,當初會看這支的主要原因是覺得它跟錢櫃已經壟斷國內 KTV 市場,後來這兩家合併,現在看好樂迪的董監持股可以發現:

好樂迪(9943)董監事經理人及大股東持股明細
資料日期:97/08
選任日期:96/06/13
職稱 姓名/法人名稱 持股張數 持股比例 質押張數 質押比率
董事 中都國際(股)-林弘民 7,308 3.97% 0 0.00%
大股東 吳永輝 8,500 4.62% 0 0.00%
監察人 宏圖投資(股)-謝宏格 13,561 7.36% 0 0.00%
協理 李天行 20 0.01% 0 0.00%
財會主管 李俊德 0 0.00% 0 0.00%
大股東 李偉宏 8,502 4.62% 0 0.00%
總經理 李豪殷 0 0.00% 0 0.00%
協理 杜月娥 0 0.00% 0 0.00%
協理 邱惠美 0 0.00% 0 0.00%
董事長 恆洲投資(股)-顏瓊章 259 0.14% 0 0.00%
大股東 峻業投資 15,741 8.55% 0 0.00%
董事 海喬投資(股)-胡林森 28 0.02% 0 0.00%
監察人 高娟娟 6,513 3.54% 0 0.00%
大股東 富邦人壽(股) 10,881 5.91% 0 0.00%
董事 彭美媛 16 0.01% 0 0.00%
副總 程日昌 0 0.00% 0 0.00%
大股東 黃征輝 8,469 4.60% 0 0.00%
監察人 瑞光投資(股)-孫華一 14,187 7.70% 0 0.00%
董事兼總經理 裕銘投資(股)-李豪殷 16,169 8.78% 0 0.00%
大股東 劉明 7,569 4.11% 0 0.00%

宏圖投資(股)-謝宏格,瑞光投資(股)-孫華一,裕銘投資(股)-李豪殷,背後都是錢櫃的法人代表。當然這支是不會成長的,市佔率都 100%了。聽說獵豹以前在這家當過財務長,當初還不懂得打電話問公司...我做了一個夢:決定要去哪一間KTV的原因很多,其中之一是有沒有新歌,每首歌在 KTV 被唱一次,就要付一筆智慧財產權的費用(給唱片公司或歌手或詞曲創作人),這個費用可高可低,看怎麼談,蔡董簽下雙節棍仔之後,就可以用這筆智慧財產權的費用來控制好樂迪一年賺多少錢了,或者乾脆讓好樂迪一直都不賺錢也行,9943的股價就一直在 17 ~ 24之間跳動,月K 線非常之完美,上沖下洗的週期約在一年左右,之後...洪日慶寫到「苦盡...」的時侯,我就醒了...























2. 1215卜蜂及 1210大成。這兩家都是賣飼料的,賣雞肉也很有名。11塊的大成當初買的原因是認為至少可以領股利,還有禽流感,你可能幾個月不吃雞肉,但不可能從此一輩子就不吃雞肉吧!照這樣子推理,雞飼料還是有需求,可能幾個月內業績會下降,但等風頭過了,業績就可以回昇。當時的推理是這樣,但這不是成長最主要的原因,那時大成進軍大陸,成為KFC 最主要的供應商(KFC在大陸好像比麥當勞早卡位,展店及銷售都做得很好)。這裡有一篇大成的文章,加入會員就可以看。這兩檔都是三年複合 45%報酬的標的。

其他的以後再寫...

2008年9月16日 星期二

 

汽車零件股檢視 系例(01) 6279 胡連



























  台灣有好幾家做汽車零件的廠商,一但打入供應鏈,產品的生命週期有 3~5 年,接下來我會挑幾家有在看的公司寫,但像 6605 帝寶這種,就請大家到兩座山那邊看就好,LCH的 Blog有時侯會有帝寶訪談的 update,大家也可以參考參考。

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照例先貼董監持股:

胡連(6279)董監事經理人及大股東持股明細
資料日期:97/08
選任日期:97/06/13
職稱姓名/法人名稱持股張數持股比例質押張數質押比率
協理方凱平880.13%00.00%
大股東台壽(股)3,0834.39%00.00%
協理余宗吉1770.25%00.00%
副總李英德160.02%00.00%
董事李寶惜1,5612.22%00.00%
獨立董事林原豊00.00%00.00%
監察人林孫田200.03%00.00%
監察人林時梁5940.85%00.00%
董事兼總經理胡盛清4,2896.11%00.00%
大股東胡韶榕1,9612.79%00.00%
大股東胡韶綺1,9612.79%00.00%
大股東胡韶銣1,9612.79%00.00%
副總徐鳳財450.06%00.00%
協理高槐岐1,2391.77%00.00%
副總張子俊1820.26%00.00%
協理張子傑3090.44%00.00%
董事長張子雄1,5032.14%00.00%
大股東張少謙1,9452.77%00.00%
大股東張秉鈞1,9532.78%00.00%
會計主管張秋對150.02%00.00%
財務主管許淑君30.00%00.00%
獨立董事許淑華200.03%00.00%
董事兼經理連鴻鳴3,0234.31%00.00%
大股東華南商業銀行1,7682.52%00.00%
監察人詹益閔250.04%00.00%
協理趙菁山150.02%00.00%
協理趙榮泰00.00%00.00%
董事劉春香4,2536.06%00.00%
副總劉國老1540.22%00.00%

胡連(6279)籌碼分佈
日期:09/16

張數佔股本比例
董監持股15,28821.79%
外資持股10.00%
投信持股270.04%
自營商持股500.07%
法人合計780.11%
集保庫存66,46294.71%
融資餘額1,6162.30%
融券餘額00.00%
六日均量1130.16%

  董監持股 21.79%,相對來說不是很多。胡、連、張三位是創辦人所以股數都大約落在這三位及其關係人身上,也算是家族企業,不過是三個家族共治。

  汽車端子這東西,單價很賤,一個賣不了多少錢,每個約 0.3 ~ 1.0 元,是台幣不是美金,一台車約300-500個端子,而且是少量多樣,光是管理生產及庫存就煩得令人發火,新廠要切入不會那麼簡單。 國內市佔率70%,模具100%自行開發,且具彈性生產管理,交期短,且汽車認證曠日廢時,競爭者難以切入。

   胡連目前的產品包括與塑膠盒就形成連接器,塑膠盒,一整套連接器,出貨的對像可以直接出給汽車組裝廠或線束廠,目前也正朝著讓組裝廠一次購足的方向努力。

  最後,以後如果大家要用匿名留這的話,麻煩比照 lensun 在結尾留下名字。 Thanks

2008年9月10日 星期三

 

2495 普安 (02) 追縱





























有時侯股票跌下來完全只是修正本益比而已,不過這支下來主要是因為業績衰退。現在打電話給公司,我想他們也只能回應持續研發,控製成本,整合通路...這些東西吧。

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這支的財報很乾淨,上一篇問的時侯台幣 30塊,現在又回到 31.8 了,毛利率從去年第四季的 59.77 % 到今年第二季 56.17 %。連八季營收都沒破 10% 的成長,那我為什麼還要追這支,主要是因為工作的關係啦。

1.先講產品的部份。不知道什麼叫 Raid 的人,請看他們網頁的這一篇,當然看完這一篇我也不會期望你馬上就了解什麼叫 Raid,沒關係,有概念就好,3057喬鼎,6179世仰也在做類似的東西。這產業的訂單能見度沒辦法像機械產業,動不動就有 3~6個月的單子在手上,通常的情況只有一個月,這檔還蠻多法人在追,有很多2008第四季跟明年的預估,我不知道就連公司都只能看一個月,他們怎麼可以看到明年一整年的業績,因此以後這些數據隨便看看就好。

2. 營收的部份。如果普安接下來每個月只能做 160 M ~ 180M , 那麼他一年稅後 eps 約在 2.3 左右(用股本 2835M來算),台幣 31.8 的話,毛利率淨利率還可以提昇個幾 %,eps 有機會到 2.5。幫 Dot Hill 代工應該就此結束,以後還會不會有這麼大的代工客戶還不知道,前二、三年 Dot Hill 就有在再扶植他們自己的子公司,這個一年一簽的單子每年都在喊是最後一年,現在終於真正結束了。代理發言人說以後要專注在品牌上面,該來的總是要來,反正他們也沒別的退路,Raid (企業用)的市場就這麼大,衝吧!目前台灣由代工轉品牌比較成功的例子有宏達電(超強技術,領先同業 N 個月),華碩有機會把品牌衝出來,宏碁毛利低得可憐,他只是有牌子裡面相對便宜的東西。

 

2495 普安 (01) 訪談




























有些股票是賣完了,但仍持續追,主要原因是比較不費力,這篇先把之前在無名的文章轉過來。

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1. 剛才跟他們的孫先生聯絡過,由於是電話回應,沒辦法直接貼上來,簡單的把問題及回應貼一下: 1. 台幣從 33 塊昇到 30塊, 你們家的報價是維持不變還是提高 10% ?
A. 美金報價不變。

2. 哇,這樣是自己完全吸收,第二季的毛利會下降囉?
A. 有人覺得下降 5%(or !0%)才叫下降,固定成本在掌控之中,目前我們的毛利在可控利的範圍。
(個人覺得第二季還是會比第一季差)

3. 那這樣怎麼維持毛利?
A. 進口的東西也是美金報價,所以毛利的部份可以掌控(接下來的對話中一直重覆這句)。

4. 聽你這麼是就表示成本可以完全轉嫁給客戶囉 ?
@%#@#%$%^&#(忘了他講什麼,下次會用錄音機)

5. 那你們有砍人(裁員)囉?
A. @#%$@^@#$@#$^ .....
(我也不知道他在講什麼,反正就一直說固定成本在掌控之中,沒確認有沒有砍人)

6. 那貴公司的業績是到底了還是會向下探 ?
A. 應該是築底吧。

7. 你們過微軟的 driver 認證對於銷售有幫助嗎? 你們的客戶大多是企業,到時侯再叫他叫安裝 driver 也可以吧 ?
A. 對銷售方面的幫助比較小。

8. 將來是向 OEM 的部份走還是品牌的方向走? 
A. 去年 OEM 的部份佔 30% , 今年 10% 左右,但將來利基市場的部份還會搶攻例如安控及醫療,以後確定是往
 品牌的方向走。

7. 孫先生: 您(or 你)是散戶吧?
A,. yes

我只把有用的寫出來,雜七雜八的就不寫了,另外,有沒有記錯我也不負責任,先講好我沒有包生仔,看倌們自己決定吧。

結論:
對於普安要往品牌走,真的要給他加油,在股價部份等業績真的止跌,毛利也不再下降的時侯再說吧。

status: 持續追縱

2008年9月8日 星期一

 

其他 - 賠錢的時侯(01)























  前幾天有版友留言,說他亞崴這檔賠了 300 萬。我不知道該說什麼,我不想找籍口或是任何理由,能做的事情也只是再去檢查自己的持股和研究方法。總是有公司比去年成長的吧,總是有人在不景氣中活得很好的,努力多去看看其他公司,或許有機會發現更好的目標。 寫這個 blog 的目的主要是為了我自己,在蒐集許多資料後,然後為某檔股票推算出 eps 及目標價,在推理的過程中,讓大家檢視我的邏輯是否正確。身邊會有一些朋友及長輩常常會跟我要明牌,70塊,60塊還有50塊的亞崴我都跟他們報過,有時侯他們也會問我這支的近況如何,我也只能把訪談的內容轉述給他們而已。總之,持續不斷地研究吧。

  附:打電話到公司時不要立刻開幹說股價從 OOO -> XX 元,怎麼辦? 其實那些發言人或股務也不知道怎麼辦阿,你罵完之後,除了心情或許有發洩之外,也沒辦法改變賠錢的事實,不如再把情況弄清楚一點。

2008年9月5日 星期五

 

1530 亞崴 (02) 問答


























大家對這支應該很熟了, update 一下目前情況。

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1. 六月份貴公司在證交所說明會,說得很詳細。

請問一下目前在接單的情況如何? 另外目前 C 型機生產的進度每月大約多少台 ?
2. 新竹那塊地要變更成工業用地,這個部份的投資依然會繼續下去嗎? 大陸吳江的擴產計畫是否也一樣繼續下去 ?

1. 目前在手訂單約有17E,不過龍門與C型機的訂單能見度與上半年有些差異,龍門機目前約有6~7個月的單,C形機約有3~4個月訂單。目前C型機產能約可達80/月,不過因C型機受歐、美景氣影響較大,由於目前歐、美景氣狀況尚不明朗,所以尚未將C型機之產能再往上提。需待9月歐美暑假過後,再行判斷。

2.新竹工業用地進度目前持續中,因目前中科廠房使用尚未達滿載,而龍門機有廠房的需求,所以會先將部份較小型的龍門機(單機重在30噸以下之龍門機)至台中生產。

3.由於中科廠的廠房使用率尚未滿載及原物料亦尚在高檔,故新竹廠土地變更進度會持續進行,唯發包興建方面會等景氣狀況及原物料狀況明朗後再動。

4.大陸吳江由於大陸投資環境有重大改變,尤其是租稅優惠方面的取銷,公司這邊會再做深入評估。

以上說明,如有問題歡迎再來函詢問。

2008年9月2日 星期二

 

6184 大豐電 (04) 電訪、隨便算




























第二季的財報出來了,濫成這樣,難得阿。

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第一個部份是訪談,沒有用的資訊我就不寫出來了。

  好消息是他們家的線路有 update 過,目前有 750 Mega (不知道是 bytes or bits),拿到這個數字我還是覺得很虛,因為不知道每個用戶要多少頻寬才夠,大家可以去 MyAvHD club ,這有有很多人在討論高畫質的東西。

  目前免費贈送的數位機上盒是用 5+ 1 年方法折舊,財報固定資產那個部份有寫,發言人提到目前有9000多戶在使用,之前講的分級付費(註一)方法,還卡在主管機關(好像是 NCC,不確定),等以後真的通過了再說吧。

  另外就是訊號數位化的問題。五年後(或四年後)台灣不會再提供類比訊號,只提供數位訊號,這也是為什麼大豐電這麼努力推數位機上盒的原因啦,以前寫的那幾篇也提到很多民眾對這個措施不太滿意,我問發言人要怎麼解決,當然只能得到發言人的制或回答「努力溝通,用力促銷...」諸如此類的話。
(又問笨問題了, Sorry )

  請投顧代操的部份,最快在2008年一月底到期,最遲會在那時侯解約,如果要提前解約的話,董事會將另作決定。這表示如果台股跌到 5000點,那麼大豐電大約又要提一筆 27 M 的損失,目前手上有股票的人要有心理準備。

  在轉投資這方面,台灣數位寬頻(原海山有線)前一、二年的投資收入可以例到 50 ~ 60佰萬,不過今年看起來只能例 46 M,有二個原因,第一是大豐電上次沒有參加增資,使原有股份11,800 仟股占 29.05% 變成 21.07%。第二個原因是台灣數位寬頻也有買一些基金,這個部份也例認一些損失。

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第二個部份算一下大豐電將來的獲利:

1. 本業的部份。視訊收入很穩定,過去八季的平均值為 55.875 佰萬,平均一年 233.5佰萬。
2. 業外的部份。大無畏的影響還蠻小的,我就不去算,主要投資收入來自於台灣數位寬頻,好的時年度有 60佰萬,今年不怎麼樣,只有 46佰萬。以後就用 46佰萬來算好了。

233.5 + 46 = 279.5

6184的稅大約都在 23.x %,用 24 % 來算好了,股本應該也不會彭脹,用 620 佰萬來算。

279.5 * 0.76 = 212.42
212.42 / 620 = 3.42

3.42 這是在明年把代操收回來,營收沒成長,線路繼續鋪,機上盒繼續送的稅後 EPS。後年第一季再來 check 這個數字,今年的數字肯定很差,上半年只有賺 1.17 元而已,今年大約只能3 塊左右吧。

一樣,請大家用力批判吧 ...