2009年3月25日 星期三

 

其他 (007) 人人皆曰可殺的 AIG






















我一直都在找有競爭力的公司,像書上說的獨佔或壟斷的事業,但AIG 則有另一種條件: 大到不能倒(Too big to fail)。

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  前陣子新聞吵得很兇,美國 AIG 拿了政府 170 billions後,拿把 1.65 億拿去分紅,此事公開後,引發全美上至眾議員要求 AIG 高層解釋,下至一般老百姓把自製的錄影畫面丟到 youtube 上洩恨。

  這裡引述 PTT 八卦版 Asuma 的文章:

這只是歐巴馬在參議員時代胡搞的冰山一角而已
金融風暴的導火線:次貸風暴,第一個爆的就是兩房
在2003年布希政府就意識到次貸過度擴張的問題,

要求設立機關監理次貸業務
可是後來沒有做成,因為提案在國會被民主黨議員打槍
其中一個反對的議員就叫歐巴馬:
他收了房利美高層一堆獻金,是房利美在政治圈的重要盟友

另外次貸風暴的起源根本不是資本主義過度自由
而是卡特時代搞的CRA,強制銀行對信用不佳的窮人授信
表面上是嘉惠窮人(不過是慷別人之慨,政府出個法案就好,代價銀行自己承擔)
卻因此產生一個不當的套利空間,銀行為了避險而採取高利率
高利率又帶來高報酬,之後什麼避險基金連動債賣來賣去....
把整個金融系統都捲入次貸問題中
換句話說,並不是過度自由,而是不當的經濟管制逆流而行激起的漩渦

至於CRA真的嘉惠窮人了嗎? 其實也不多
沒有固定收入的人就算拿到貸款也還不起,一開始就沒有買房子的動機了
真正好好利用CRA的優惠的,反而是中產階級用來買自用住宅以外的第二棟房子
原本中產階級的信用只夠買自用住宅
自用住宅貸款還清之前不可能再貸款買第二棟
可是有CRA之後,只要付較高的利率就可以再買一棟房子
而在房地產狂飆的年代,房子的增值比利率高,多買多賺
以至於連一般中產階級也玩起買空賣空的風險投資

直到美國一再調升利率,房地產市場又冷卻
等到利率追上房地產的增值速度,房市就會瞬間崩盤
(投機客搶著要脫手,或是付不出貸款被銀行收回拍賣,可是殺低了也賣不掉)
最後被連動債綁在一起的其他金融機構也一起崩盤

現在知道CRA才是今日金融風暴的禍首了
猜猜卡特是哪個黨的?
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把金融風暴歸咎到共和黨甚至整個資本主義
不只是偏見,還是嚴重的顛倒是非

================= 引用結束 ====================================


  但是又何奈 Ben Bernanke:不救AIG 全球金融和經濟可能崩潰
【鉅亨網林佳萱‧綜合報導】 美國聯準會主席Ben Bernanke於昨(24)日為政府 救助保險業龍頭 AIG(AIG-US);美國國際集團)進行辯 護,他表示如果該集團破產,可能會導致「全球金融和 經濟崩潰」。

由於美國國際集團業務遍佈全球 130多個國家,在 全世界擁有7400萬客戶,而美國政府至今四度馳援 AIG ,累計提供資金超過1800億美元。但 AIG在2008年第四 季仍虧損將近 620億美元,創美國公司歷史上最高單季 虧損紀錄。

香港《大公網》引述新華社報導,Ben Bernanke昨 日在國會眾議院金融服務委員會作證時表示, AIG破產 可能導致1930年代那樣的全球金融和經濟崩潰,給生產 、收入和就業帶來災難性的影響。

但在這種情況下, AIG最近仍為高層主管發放高達 1.65億美元的紅利獎金,招致美國舉國上下齊聲討伐。 Ben Bernanke指出,發放鉅額紅利的做法「非常不適當 」。

  結論: AIG 才是世界上最了不起的企業,要政府金援,沒問題。錢不夠?多印些美金就行了。So ... 現在可以學老巴當初站在商店看別有有沒有用花旗的卡來結帳了。
http://www.google.com/finance?q=aig
AIG 本日收盤價 1.39

2009年3月17日 星期二

 

1583 程泰 (02)












updpate 程泰...


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程泰機械(1583)因投資亞崴及福裕公司,經董事會議決議,將依財務會計準則35號公報提列97年度資產減損2億2,464萬元,該公司並經董事會決議97年度盈餘分配案,每股將分派股票股利1元,股東常會則訂於6月19日舉行。

 程泰公司指出,由於所投資的亞崴及福裕公司,去年股價都出現大幅下挫,公司決定依據35號公報,提列投資亞崴公司資產減損1億6,964萬元,投資福裕公司資產減損5,500萬元,總計所提列的資產減損為2億2,464萬元。

 此外,亞崴機電則經董事會決議通過97年度盈餘分配案,每股將分派現金股利0.5元,股票股利1元,股東常會則訂於6月16日舉行。


損失金額 投資成本 股數 2009/03/17收盤價
1530亞崴 169,640 414,423 22,478 23.9
4513福裕 55,000 104,073 4,617 9.13


程泰(1583)月營收明細
單位: 仟元
年/月 營業收入 月增率 去年同期 年增率 累計營收 年增率 達成率
98/0262,84829.81%167,978-62.59%111,262-70.23%N/A
98/0148,414-60.03%205,773-76.47%48,414-76.47%N/A
97/12121,113-11.58%248,631-51.29%2,373,062-1.78%N/A
97/11136,969-9.87%245,472-44.20%2,251,9493.90%N/A
97/10151,960-30.30%186,373-18.46%2,114,98010.04%N/A
97/09218,019-12.38%180,51820.77%1,963,02013.10%N/A
97/08248,8250.42%212,52717.08%1,745,00112.21%N/A
97/07247,77212.29%205,65220.48%1,496,17611.44%N/A
97/06220,662-0.30%216,5051.92%1,248,4049.80%N/A
97/05221,333-9.18%234,048-5.43%1,027,74211.66%N/A
97/04243,69228.96%205,54718.56%806,40917.48%N/A
97/03188,96612.49%210,777-10.35%562,71717.03%N/A
97/02167,978-18.37%122,71136.89%373,75138.39%N/A
97/01205,773-17.24%147,36339.64%205,77339.64%N/A

結論: 程泰目前業績只有往常的3成, 再加上這些損失, 股價還有2x元的強力支撐,未免大強大了...




2009年3月16日 星期一

 

1785 光洋科(01)

























這家目前是硬碟靶材的最大供應商。

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  市面上 3.5 吋硬碟目前主要的品牌有 Hitachi, Seagate, Maxtor, WD。2008年光洋科大部份的獲利來自於硬碟靶材,去年在第三季時,出貨量已經成為世界第一,2009/01/20 的法說會上解釋了為什麼要列認 12 億的存貨損失:

本公司營運所需貴金屬中白金、銀、黃金、鈀等,皆有避險,唯釕(Ruthenium)因特殊用途及稀有性,金融市場並無相關可避險工具。

釕2006年至2007年初價格從US$100/oz上漲至接近US$900/oz,2007年初後開始一路下滑至US$400/oz,2007年末雖曾回漲至US$600/oz,但整體價格已呈下跌趨勢,2008年初為US$400/oz,年底為US$100/oz

97年度第一季至第二季,釕價格維持在US$300/oz以上,釕產生之跌價損失及其他貴金屬產生利益,在總額法的會計原則下本公司尚不需提列存貨跌價損失

因97年度第四季國際貴金屬釕價格從US$290/oz跌到US$100/oz,下跌高達66%後總額法與其他貴金屬產生利益無法互抵損失,為反應原料下跌狀況,本公司擬提列存貨跌價損失新台幣12.05億元,對本公司稅前淨利及稅後淨利之影響金額分別為新台幣 12.05億元及8.61億元,上述數字係本公司初估結果,確定金額待會計師查核結果而定。

再看一張他們各產品的營收及獲利:























這裡有一個類似 80/20 法測的東西,80%的毛利來自硬碟靶材 40%的營收。其他產品拖累MDS,像PM營收比 MDS 多,但毛利比 MDS 少很多。

資料來源: 光洋科 2009/01/20 法說會

其他我會比較注意的是藍光及太陽能 Thin Film 靶材的成長性,這二樣東西都出了好一陣子,將來看起來也還會成長,能不能跟市場一起成長,還要持續觀察。

以股本 24.47 億來說, 12億的稅前淨利就大約是 EPS 5 塊錢,這讓我想起另一檔以前投資過的9927泰銘,當初鉛價飇到 3000~ 4000 USD時,泰銘還漲到8X元,去年鉛會跌回來,泰銘也曾低到 14塊,鉛價波動太大時,泰銘的走趨就跟 LME 的鉛報價一樣,買進泰鉛就像是作鉛的期貨(泰銘本業是會賺錢,只是鉛價下跌,讓它要列讓很多存貨損失)。本週 03/18 光洋科又要開一場法說,那行紅字在總額法的會計原則下本公司尚不需提列存貨跌價損失,看看光洋科有沒有新的 update。

2009年3月10日 星期二

 

其他 (006) 機械展參觀隨想






 












 3/7週六參觀機械展,隨便講講聽到的八卦。

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  0. 此次展覽,切削工具在南港館,因為世貿一館就只有隨便逛逛而已,接泊公車超難坐,有會場僱的舉牌辣妹,我居然沒帶相機...

  1. 關董的崴立真不錯,首先是沒裁員,據說新機器的價格是同業類似產品的 2.5 倍,工作時間是兩倍,粗略來算,崴立員工的 performance 較同業好 25%,不過他們這次股票不會公開發行,有崴立的員工要賣股票的話,麻煩在這裡留下聯絡方式吧。Demo 那台機器的刀具是跟和大買的。

  2. 羅昇(8374)一旦代理其他公司的產品後,便會派出一組工程師,去該公司學習產品知識,以後維修都直接找代理商羅昇就好。另外,整合各產品的know-how 也在羅昇這裡。當初一直不知道為什麼作代理商的羅昇毛利率為什麼可以這麼高,現在有比較清楚了。

  3. 發那科(Fanuc)的CNC Controller 在台灣的市佔率蠻高的,只有少部份的機台會用西門子那種高價的控製器。不過這間母公司在日本,CNC Controller佔營收的比重多少,我目前也不清楚。

  4. 上銀科技(HiWin)好像有整團RD去看THK的產品,另外上銀目前的產能利用率很低,最近可能會有另一波裁員的動作。目前上銀負債到了65億,公司很敢衝。

  5. 慶鴻機電(6608)作到總字輩的職位只能認7張股票,最近股價在20塊錢左右,表示公司非重注動股東權益,興建中的廠房完全是自己資金,財務操作上非常保守,兩座山有寫過這檔。另外,這家整合得也不錯,他們家的 CNC Controller是自製的,有人知道評價如何嗎? 

  6. 和大高峰兼賣汽車零件的加工機,看起來逛的人不太多。

  7. 亞崴大台的龍門機沒搬過來秀一下,那天看到好像有一組外國客戶在看他們的機器,不知道現場有沒有把單子簽下來。

8. ”友嘉”這間公司看起來是包山包海,機台蠻全面的,租地場地也很大,氣勢很好,但這間完全不熟。

  9. 到現場隨便聊聊感覺不錯,多了解廠商的動向,今年外國買主看來不多,經濟日報有篇新聞:

台北國際工具機展是金融風暴發生後,全球第一場大型國際工具機展,備受市場矚目。據統計,六天展期,國外參觀人數4,232人,較上屆成長1.2%;國內參觀人數3.87萬人,成長37%。在全球景氣低迷之際,買主仍能逆勢成長。

前五大買主國分別為中國大陸、日本、南韓、馬來西亞及美國;來自新興市場買主約占三成。而貿協規劃的聯合採購洽談會,有來自南韓、烏克蘭、印度、馬來西亞、美國、巴西、澳洲及西班牙等23國、62家廠商參與,共辦理500場次洽談,預估後續採購商機約3,000萬美元。

  工具機是作外銷的,看國內參觀人數不準(大部份是同業),若國外參觀人數沒什麼成長的話,今年的成長率應該是很難看。台幣貶到35,對工具機產業而言,競爭力還輸韓國一大截吧。