8926 台汽電 (05) 97年第三季回顧

上次在 blog 估台汽電第三季稅前 EPS 0.98，今天回過頭來檢視。

結果：　台汽電第三季稅前 eps 1.28，跟我自己估的差了 30%。

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上次講過台汽電的盈餘主要來自於1. 本業官田電廠 2.營造收入3. 轉投資收益 4. 其他。

1. 本業官田電廠 + 2.營造收入 = 52M
官田廠這季有賺錢了，不過大約只有 40M 左右，跟森霸星能來比差多了，主要是因為官田廠採燃煤發電的原因吧，煤的價錢不下來。營造收入這裡我看不懂。

3. 轉投資收益

單位: 仟元
	97年第二季列認	97年前三季列認	97年第三季列認
森霸電力	193,540	437,732	244,192
星能電力	115,807	243,834	128,027
大園汽電	7,457	9,784	2,327
星能公司	16,234	19,625	3,391

這個部份加起來共 378M，跟我自己上次估的 336 M差了 12.5%。在這裡面順便提一件事，之前blog有寫到汽電共生廠（這裡只有指森霸，星能及大園汽電，台汽電的部份只在官田廠那裡討論）可以收一筆容量費用，這個部份怎麼算還是會持續去追。

以森霸而言，第三季的業績49xxM，跟第一季及第二季加起來的營收差不多，不過營餘差了 20%以上，一部份是因為利息費用減少。

其他比較小的損失我沒去算。

4. 其他
賣祖產列認的 98 M，這個部份沒變。

本期的稅後淨利為 732M，而森霸星能及大汽電等公司的轉投資收益為 708M，佔稅後淨利的96.7%，所以我會把比較多時間放在這個部份。

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負面因素：還有四座 BOT 廠要處理，潛在損失在150M以上，不知道何時提列，菲律賓廠的動工日期目前也不確定，如果明年第一季底還沒動工的話，盈收及盈餘會接不上來。前三季稅後 EPS 1.49 元，為什麼股價還不到12塊...，接下來要看明年能不能賺 1.5 以上。