3491 昇達科 (01)

這家作無線通訊元件，包含濾波器及雙工器，報價是其他廠商的七成，連續數年都沒跟銀行借錢無負債經營的怪咖。

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　　這家在財務上及擴廠速度都是非常保守，主要是因為他們產品的關係，記得這家剛上市時商業週刊還是哪個雜誌有寫到，濾波器/雙工器及耦合器/循環器都是少量多樣，客戶下單之後才製造，因此也不會有庫存的問題（財報及損益表上面都很清楚）。董監持股 23%，個人覺得上櫃一年的情況而言，算是比較少的，投信佔 19% ，股本又小，這檔的波動必定會比較大。在生產的部份，他們不必一次弄一條幾千萬幾億的生產線，只要買台機器加上技員即可，跟其他公司不同的地方在於他能快速生產。在法說會上陳董事長有提到，於由他們客戶的客戶都是像中華電信這種地區電信業者，基地台（改換3G或 Wimax ）的架設都是既定的，因此昇達會比較不受景氣的影響。

當然我也不會只一面倒聽公司的說法，其餘時間我會去找看看有沒有其他 source 能驗證陳董講的東西。

昇達科(3491)損益表（年表） 單位:百萬
年	96	95	94	93	92	91
營業收入淨額	370	266	170	111	75	29
營業成本	181	123	85	52	38	22
營業毛利	188	143	85	59	37	7
聯屬公司間未實現銷貨	0	0	0	0	0	0
營業費用	66	55	42	32	25	21
營業利益	122	88	42	27	12	-14
利息收入	0	1	0	0	0	0
投資收入／股利收入	0	0	0	0	0	0
處分投資利得	1	1	2	1	0	0
投資跌價損失回轉	0	0	0	0	1	0
處分資產利得	1	1	0	0	0	0
存貨跌價損失回轉	0	3	0	0	0	0
兌換盈益	3	0	0	0	0	0
其他收入	2	2	2	2	2	2
營業外收入合計	7	7	4	4	3	2
利息支出	0	0	0	0	0	0
投資損失	0	0	0	0	0	1
處分投資損失	0	0	0	0	0	0
投資跌價損失	0	0	0	0	0	0
處分資產損失	0	0	0	0	0	0
兌換損失	0	0	0	0	0	0
資產評價損失	1	0	2	2	0	0
其他損失	1	3	0	0	0	0
營業外支出合計	2	3	2	2	0	2
稅前淨利	127	92	44	29	15	-13
所得稅費用	21	18	-2	-5	-19	0
經常利益	106	74	47	33	33	-13
停業部門損益	0	0	0	0	0	0
非常項目	0	0	0	0	0	0
累計影響數	0	0	0	0	0	0
本期稅後淨利	106	74	47	33	33	-13
每股盈餘(元)	5.35	4.89	4.12	3.33	3.52	-1.59
加權平均股本	199	151	113	100	95	84
當季特別股息負債	0	0	0	0	0	0

昇達科(3491) 損益表(季表) 損益表(累計季表) 損益季表(合併財報) 單位:百萬
期別	97.3Q	97.2Q	97.1Q	96.4Q	96.3Q	96.2Q	96.1Q	95.4Q
營業收入淨額	213	173	129	136	95	71	68	74
營業成本	105	89	62	69	47	34	32	32
營業毛利	107	84	66	67	49	36	36	42
聯屬公司間未實現銷貨	0	0	0	0	0	0	0	0
營業費用	30	27	22	18	17	16	15	16
營業利益	77	56	45	50	32	20	21	26
利息收入	1	1	1	0	0	0	0	0
投資收入／股利收入	0	0	0	0	0	0	0	0
處分投資利得	-0	1	0	0	0	0	0	0
投資跌價損失回轉	-0	0	0	0	0	0	0	0
處分資產利得	-0	0	0	0	0	0	1	0
存貨跌價損失回轉	0	0	0	0	0	0	0	-1
兌換盈益	0	0	0	1	1	-0	1	-0
其他收入	1	1	1	1	1	1	0	0
營業外收入合計	1	3	2	2	2	1	2	-1
利息支出	0	0	0	0	0	0	0	0
投資損失	0	0	0	0	0	0	0	0
處分投資損失	0	0	0	0	0	0	0	0
投資跌價損失	2	0	0	0	0	0	0	0
處分資產損失	0	0	0	0	0	0	0	0
兌換損失	-4	-0	4	0	0	0	0	0
資產評價損失	0	0	0	0	0	0	1	0
其他損失	0	0	0	-0	1	0	0	0
營業外支出合計	-2	-0	4	-0	1	0	1	0
稅前淨利	81	59	43	52	33	21	22	25
所得稅費用	16	7	9	10	5	3	2	3
經常利益	65	52	34	42	27	18	19	21
停業部門損益	0	0	0	0	0	0	0	0
非常項目	0	0	0	0	0	0	0	0
累計影響數	0	0	0	0	0	0	0	0
本期稅後淨利	65	52	34	42	27	18	19	21
每股盈餘(元)	2.14	1.71	1.50	2.13	1.38	1.05	1.12	1.42
加權平均股本	305	305	227	199	198	168	171	151
當季特別股息負債	0	0	0	0	0	0	0	0

未來成長動能：
　　在法說會上陳董強調他們家的產品報價是其他對手的七成，客戶有 cost down 的壓力就可能會選擇昇達，公司自己估:

	出貨量		市佔率
	97年	98年	97年	98年
瀘波器	800k	1000k	12.64%	15.76%
耦合器	400k	600k	6.64%	9.25%

　　出貨量的資料來源是公司法說會簡報。這個部份我還是會想辦法問問他們公司怎麼估出來的（如果是訂單都確定，產能也可以順利增加的話就比較可信，目前這個階段就先等調查結果吧。）新產品是 Microwave 天線。

　　10月份搬新家，這個部份應該是廠辦合一，同時間，也在正在建造另一棟廠房。

　　今年前三季稅後 EPS 為4.97，預估今年至少賺 6.5 塊， 97/11/04 收 99.1，本益比15倍。連續三年盈餘複合成長率超過 40%，我作了一個表：

盈餘	本益比	市值	市值成長率
1	15	15
1.3	13.3	17.29	15.27%
1.69	11.6	19.6	13.38%
2.2	10	22	12.22%

　　續繼追縱。