2010年5月27日 星期四

 

看雜誌的方法

  以前會留一些過期的雜誌,隔二三年再看看當初寫得是否正確,比如說博達事件:

1991年    博達創立
1999年10月 天下雜誌221期:「-眼光也是一種創業能力」
溫柔嫻靜,笑起來靦腆中帶著些許稚氣,帶領的博達,在《天下雜誌》一九九六年一千大企業調查中,還不見蹤影,一九九七年擠入九三三名,今年卻剽悍地躍升到第四九一名,營業額即將突破三十億台幣。博達生產的「砷化鎵微波元件磊晶片」(無線通訊設備的關鍵材料),明年產量將成為世界第一大。

大學唸法文的她,在比利時魯汶大學半工半讀取得經濟學碩士。沒有背景,白手創業,從四個人的小貿易公司開始。如今,才四十歲,即將成為台灣第一位上市科技公司的女性董事長。

其實在知識經濟的時代,事業成功的關鍵不只在擁有知識和技術,更要有獨到的眼光、能夠組織人才,來達到創新的目的。沒有科技背景的靠著冷靜的腦和溫婉的女性特質,替這個時代的精神寫下註腳。「她嗅得出最新的趨勢,看得到未來,」博達電腦事業處總經理謝世芳認為,這是成功的重要關鍵。

1999年12月18日 博達以每股85.5元掛牌上市
2000年1月2日 今周刊第161期:「無線手機點燃此波景氣熱潮」

由於無線手機的熱賣,國內生產高頻砷化鎵磊晶片 IC 的廠商,未來三至五年的成長空間將非常大,包括生產砷化鎵上游磊晶片的博達科技,以及生產砷化鎵晶片代工的宏捷、全訊尖端等公司,在全球產能不足的情況下,這些在過去兩三年投資的台灣廠商,未來將深具成長潛力。

2000年2月27日 今周刊/老謝開講:「通訊概念股已成市場主流」

其實被動元件股的飆漲只是今年眾多通訊零組件股票飆漲的範例之一,今年股價漲幅可觀的還包括生產砷化鎵微波磊晶片的博達科技。博達生產的砷化鎵微波磊晶片具備高頻、低耗電量、高電子遷移率等優點,可用於無線、通訊衛星等,博達與日本住友電工合作,以MBE 製程生產, 簽有五年合約,也與日本的 ASEC合作生產 MOCVD,博達的砷化鎵生產比重可由一成提升為兩成,產值為五億元,單是這個消息就使得去年 EPS 僅二‧七五元的博達科技, 股價一口氣飆上了二七九元。

2000年3月19日  今周刊第171期:「砷化鎵磊晶片真有這麼容易嗎?
-博達、全新都想作世界第ㄧ」

看到博達股價衝到三百多元,未上市的全新也有兩百多元的行情,很多人不禁要問,博達與全新所做的砷化鎵磊晶片究竟是什麼?為什麼有這麼大的魅力,把博達與全新的身價捧得這麼高?而知道磊晶片的專業人士也不禁懷疑,連美國國防部都做不好的磊晶片,憑台灣的技術,真的能連連獲得世界大廠的訂單,機台連續運作三年都做不完?

2000年4月    博達股價飆漲至368元,登上股王寶座

2000年10月9日  商業周刊672期:「新經濟富豪大崛起」

這次多位新入榜者,都具有通訊色彩,譬如博達科技董事長第四十名)。博達是全球通訊元件(砷化鎵磊晶片)大廠,上市沒多久,它的股價就一度飆到近四百元,比台積電還威風。

2000年10月16日  商業周刊673期:「-通訊業最有錢的女人」

2001年2月11日  今周刊第217期:「會跳舞、會燒菜的女強人-

2001年   博達現金增資募集16.25億元

2001年6月     博達發行可轉換公司債募集35億元

2001年8月9日   東森ETtoday企業名人寫真:致力站上國際舞台

2002年4月8日   商業周刊750期:「Kitty貓牽出、林華德的戀情」

2002年6月3日   商業周刊758期:「我在開刀之後才想到結婚」

2002年12月16日 今周刊第312期:「可轉債是不景氣時的投資瑰寶」

此外,投資可轉債必須注意的財務指標(見附表二),因為財務狀況佳的公司不易倒帳,從表中不難發現如「奇力一」、「博達一」、「華經一」、「致茂一」等財務結構相當不錯,尤其是償債能力指標「速動比率」都達一五○%以上,安全性相當高,值得留意。

根據可轉債發行辦法第二十一條規定:發行公司得自集中市場買回自家的可轉債。因此發行公司常自行從市場買回這些超值的可轉債,投資人只要從季報中「資產負債表」之長期負債欄應付公司債金額的變化,來判斷公司是否已逢低介入,目前「博達一」、「仲琦一」、「力山一」等,公司就有從市場買回的情況,跟著買進就更無風險之虞了。

2003年1月15日  天下雜誌627期:「-華爾街模式創業高科技」

2003年5月12日  今周刊第333期:「電子業微利化 二線公司虧損難逃」

2003年8月    副總統呂秀蓮接見包括在內的科技界女企業家

2003年10月    經濟日報:「 理性感性兼具 創造白光傳奇」

2003年10月 博達發行海外可轉換公司債(ECB)五千萬美元

2004年2月16日  今周刊第373期:「自結數出爐,成長、轉機股出列」

2004年6月15日  博達宣告因無法償還六月十七日到期之公司債29.8億,決 定向士林地方法院聲請重整。

2004年6月17日  證交所將博達列為全額交割股

2004年12月12日 遭判刑14年,併科罰金壹億八千萬元。

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  一直到 2004/06/15 博達公司債還不出來,這場戲才算告一段落,之後各雜誌就開始扒葉素菲的糞,找出他在比利時拿到碩士學位是假的,公司的營收是硬塞貨給海外子公司孫公司。而砷化鎵的部份其實博達講得沒錯,3G 的通信器材確實有這個需求,但這個需求大約晚了十年才到。這裡可以看到,商業雜誌有時不查證,常常在作造神運動,我也必須承認葉素菲的學歷我沒有能力查證,塞貨的事情大約可以看出不正常的現像。

  葉素菲是過去式,要作功課的話還有很多可以做,如太陽能,XX概念股,或是你自己感到有興趣的題材。現在很方便,只要到國家圖書館的期刊室,輸入關鍵字,就可以找到所有文章。



2010年4月6日 星期二

 

6184 大豐電 (08) 閒聊


  前幾天有個消息提到:

有線電視跨區經營 業者看法不一

(中央社2010年4月2日綜合報導)國家通訊傳播委員會(NCC)完成「有線廣播電視法」修正草案,打破區域獨佔,業者可跨區經營。部分系統業者持正面態度,但也有業者憂心重蹈開放有線電視時,多家爭奪市場亂象。

NCC今天召開有廣法修法說明會,副主委陳正倉指出,目前台灣有線電視有51個經營區,60家系統業者,業者無法跨區經營,形成「區域性的獨占」局面,沒有競爭,價格、品質較受質疑;取消限制後,業者可以在自由競爭下跨區經營,同時可讓新進業者加入經營。

台北縣的有線電視收視戶共100萬餘戶,12家系統業者中,多數已併入凱擘、中嘉等多系統經營業者(Multi-System Operator,MSO),剩下板橋區的大豐有線、台灣數位寬頻、三重天外天等3家系統業者獨立經營。

  另一則新聞提到:

《有線廣播電視法》十七年來首度大規模修正,將許可系統業者跨區經營,全國可能從目前的五十一個經營區、六十三家業者,變成一個經營區、三家業者,草案即將在公聽會後,預計下個月送行政院審查。

依照這個草案,國家通訊傳播委員會(NCC)想要完成的系統數位化,未必能夠快速進行;長期來看,用戶的使用費會增加;音像節目品質不容易提升;通訊速度與品質的改善,難以在最大效益的前提下,顯著變化。

目前有線電視有五大系統經營者,加上「獨立」系統台,可算成六大。在轉成三大的過程,業者可能採取的方式有二,一是購買或交叉滲透與兼併,二是重複在相同地區建置基礎線路,二者都必然增加業者成本,而羊毛出在羊身上,該成本必然轉嫁用戶,方式是業者擴大後更有政治遊說力量,屆時假借自由定價之名,取消定費上限並非難以想像,一九九六年以後的美國事例,殷鑑不遠。雖然短期操作的景象,仍舊可能出現業者為了搶用戶,以降價、甚至接近掠奪性定價的方式,讓用戶得到眼前蠅頭小利的甜頭。

防止前述情景的不二法門,在於法案要能提供誘因,消極則使大業者於兼併過程時,不會出現不當的效應,如論者所說,對某些用戶「刮脂」(cream skimming),對另一些用戶不提供普及服務等。積極地說則要減少兼併成本,提高經營效率,從中可將效率之得不由業者獨攬,消費者從中亦可分取應有的利益(較佳的節目、較低的收費)。

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1. 法案還在起草階段,等真正條文出來在檢視。

2. 引用第二篇新聞的看法,若法案真的通過,也可以慢慢等,看看是中嘉還是凱擘要來搶,如果要用併購的方式,就看溢價多少%,這部份就交給大豐電的經營團隊去處理;如果真的要打戰一戶一戶拼,還是一樣看收視戶數就好,高畫質的 Discovery 和 HBO 大豐電也有,這個部份我覺得沒差那麼多。  

   3. 現在台灣大已經併了凱擘,富邦等於有了頻道,系統台;就等於上下游垂直整合完成,非常可怕。

  4. 現階段我還是覺得中華電信很強,因為新大樓即將落成時,他們都會去跟管委會接洽說要不要在社區弄 FTTX, 也就"最後一哩"的建設工作持昇級中,反觀老是在抱怨的富邦集團目前也沒什麼進展;就算是下一代的 4G系統LTE 的傳輸速度也不足支援現有的有線電視。

  5. 要領股利我還是會選這支,關心收視戶就好;如果長輩擔心的話,就改買中碳或台塑吧。

 






2010年3月22日 星期一

 

台汽電 (10) 閒談

  如果大家有注意到98年台汽電的現金流量表就可以知道,它的收到的現金股收入 659 M, 發出去 635 M, 每股 1.2 塊;今年能不能認星元的股利還不知道,反正今年沒認,明年應該也可以。另外我覺得這檔跟票券業不同的地方在於它的子公司是可以穩定獲利,且會買這檔的大部份都還算保守吧。菲律賓電廠的事,我期望不那麼高,不賠錢就好,有賺就當成是撿到的。另外前一篇的網友講得很好:


台汽電本業的汽電共生廠前年、去年各關一間,剩下虧錢的電廠三間,有二間快到期了,今年應不用再關而提損失
今年我估計應可賺2.5元以上,甚至3元,且明年又要董監改選,台電持股30%左右,應該會有改選及獲利成長的雙行情。

  這種有列認損失,本益比不高且獲利又穩的公司我很喜歡,像之前的我投資普安的想法類似,其實當初還希望台汽電要處分的話就一次全部處分,要爛就一次爛到底,把基期弄難看,隔年只要不犯錯就可以因為少賠而讓財報更好看... 有些公司就這麼搞過。

  因為想知道誰說了什麼話,所以把留言系統改成一定要有 google 帳號的才能回復,麻煩大家註冊一個 Gmail,註冊是免費的也沒任何限制,多所不便,敬請見諒。

  

2009年7月8日 星期三

 

台汽電(09) update


 


















森霸


月份 營收 月份 營收
97/1 932,643 98/1 439,187
97/2 608,971 98/2 1,033,980
97/3 776,736 98/3 885,454
97/4 599,218 98/4 881,326
97/5 849,086 98/5 950,143
97/6 1,458,544 98/6 1,195,909
97/7 1,665,329 98/7
97/8 1,905,978 98/8
97/9 1,418,913 98/9
97/10 1,370,971 98/10
97/11 770,591 98/11
97/12 995,608 98/12
累計營收 13,352,588
3,308,764








星能


月份 營收 月份 營收
97/1 480,471 98/1 274,738
97/2 323,520 98/2 462,025
97/3 346,253 98/3 573,307
97/4 466,676 98/4 405,982
97/5 517,245 98/5 555,012
97/6 726,188 98/6 508,144
97/7 775,318 98/7
97/8 891,881 98/8
97/9 670,086 98/9
97/10 576,143 98/10
97/11 414,064 98/11
97/12 556,898 98/12
累計營收 5,751,137
1,254,027

  台汽電本業的營收對盈餘的影響不那麼大,除了像去年要把一個廠處理掉或要興建菲律賓電廠這麼情況才會有比較大的變動,如果沒有特別的事以後也不會再去追台汽電的營收。
 
  轉投資的盈餘大致上算算看就好,今年列認的轉投資大約有一元以上。


2009年4月2日 星期四

 

其他 (008) 情緒指數與操作

















巴老有句名言: 『在別人貪婪的時候恐懼,在別人恐懼的時候貪婪』。

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要知道別人是不是恐懼,我借用世新大學的研究結果:
台灣投資人情緒指數,以前二個月出一次,現在不知道為什麼改成六個月出一次(沒錢做民調嗎?)網址是: http://contract.shu.edu.tw/~emotion/ 。它的問題如下:

台灣投資人情緒指數編製方法
情緒指數(樂觀指數)=個人指數+經濟指數


個人指數(Personal Index):由3題個人面向之指數問題構成。
經濟指數(Economic Index):由4題經濟面向之指數問題構成。

每一小題共有5種選項,每個選項分數如下:
A.非常樂觀(+2)、B.有點樂觀(+1)、C.中性(0)、D.有點悲觀(-1)、E.非常悲觀(-2)。
而樂觀程度依比例予以加權平均


個人指數問項
1.整體而言,請問您對於未來三個月內能不能達到您股票投資個人目標,樂觀程度如何?
2.整體而言,請問您對於未來一年內能不能達到股票投資個人目標,樂觀程度如何?
3.請問未來一年內您收入能維持在目前指數以上樂觀程度如何?


經濟指數問項
4.請問您對於未來半年內經濟成長率,您樂觀程度如何?
5.請問您對於未來3個月內失業率,您樂觀程度如何?
6.請問您對於未來3個月內股市表現,您樂觀程度如何?
7.請問您認為物價變動(上漲、下跌或不變)對股市投資影響,您看法如何?


 和台經院發佈的景氣訊號相比,這裡都是個人主觀的意識。從情緒指標的歷史記錄來看,過去幾年比較大的事件如 SARS,馬英九當選,都會使得情緒指數特別高或特別低,從"結果"來看,這幾個點是很好的進場或出場時機。當然我們都無法預測未來,即便知道5000點以下要把身家押下去,要這麼作還是需要修練(身邊有幾個總是持股滿檔的朋友例外)。

  市面上有許多本投資心理學的書籍,前陣子發現 John R. Nofsinger 寫的這本還不錯。當你自己做了許多功課,口袋有十檔以上的目標,想著等這十檔到了目標價,就要去買,前陣子四千點時,很多股票都到了這種情況,但自己有沒有進場去買? 大部份沒有。當時心理非常討厭,或著是不太想聊股票(賠很大),或是去了解公司時,也不認為訂單的能見度太好...etc 。反觀上一波九千點時,當時賺了錢,嘴上沒說出來,心理認為自己是不可一世,其實也沒那麼了不起。

  Nofsinger 提到有三種情況下會使得人們做出不理性的決定: 1. 賭資效應:贏錢之後,較願意承擔風險。 2. 蛇咬效應(風險嫌惡):輸錢之後,較不願承擔風險。3. 損益打平效應:輸錢之後,容易選擇孤注一擲。賠錢的時侯自己或多或少會有這種感受,但此時更應該冷靜下來,十全大補男裡面的 Shane Falco 說他最怕的是流沙:

Shane Falco: You're playing and you think everything is going fine. Then one thing goes wrong. And then another. And another. You try to fight back, but the harder you fight, the deeper you sink. Until you can't move... you can't breathe... because you're in over your head. Like quicksand.

  你越掙扎,就陷得越深...。避免這種情況的其中一個方法是找幾個朋友,理性地討論。 To be continue ...

2009年3月25日 星期三

 

其他 (007) 人人皆曰可殺的 AIG






















我一直都在找有競爭力的公司,像書上說的獨佔或壟斷的事業,但AIG 則有另一種條件: 大到不能倒(Too big to fail)。

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  前陣子新聞吵得很兇,美國 AIG 拿了政府 170 billions後,拿把 1.65 億拿去分紅,此事公開後,引發全美上至眾議員要求 AIG 高層解釋,下至一般老百姓把自製的錄影畫面丟到 youtube 上洩恨。

  這裡引述 PTT 八卦版 Asuma 的文章:

這只是歐巴馬在參議員時代胡搞的冰山一角而已
金融風暴的導火線:次貸風暴,第一個爆的就是兩房
在2003年布希政府就意識到次貸過度擴張的問題,

要求設立機關監理次貸業務
可是後來沒有做成,因為提案在國會被民主黨議員打槍
其中一個反對的議員就叫歐巴馬:
他收了房利美高層一堆獻金,是房利美在政治圈的重要盟友

另外次貸風暴的起源根本不是資本主義過度自由
而是卡特時代搞的CRA,強制銀行對信用不佳的窮人授信
表面上是嘉惠窮人(不過是慷別人之慨,政府出個法案就好,代價銀行自己承擔)
卻因此產生一個不當的套利空間,銀行為了避險而採取高利率
高利率又帶來高報酬,之後什麼避險基金連動債賣來賣去....
把整個金融系統都捲入次貸問題中
換句話說,並不是過度自由,而是不當的經濟管制逆流而行激起的漩渦

至於CRA真的嘉惠窮人了嗎? 其實也不多
沒有固定收入的人就算拿到貸款也還不起,一開始就沒有買房子的動機了
真正好好利用CRA的優惠的,反而是中產階級用來買自用住宅以外的第二棟房子
原本中產階級的信用只夠買自用住宅
自用住宅貸款還清之前不可能再貸款買第二棟
可是有CRA之後,只要付較高的利率就可以再買一棟房子
而在房地產狂飆的年代,房子的增值比利率高,多買多賺
以至於連一般中產階級也玩起買空賣空的風險投資

直到美國一再調升利率,房地產市場又冷卻
等到利率追上房地產的增值速度,房市就會瞬間崩盤
(投機客搶著要脫手,或是付不出貸款被銀行收回拍賣,可是殺低了也賣不掉)
最後被連動債綁在一起的其他金融機構也一起崩盤

現在知道CRA才是今日金融風暴的禍首了
猜猜卡特是哪個黨的?
---
把金融風暴歸咎到共和黨甚至整個資本主義
不只是偏見,還是嚴重的顛倒是非

================= 引用結束 ====================================


  但是又何奈 Ben Bernanke:不救AIG 全球金融和經濟可能崩潰
【鉅亨網林佳萱‧綜合報導】 美國聯準會主席Ben Bernanke於昨(24)日為政府 救助保險業龍頭 AIG(AIG-US);美國國際集團)進行辯 護,他表示如果該集團破產,可能會導致「全球金融和 經濟崩潰」。

由於美國國際集團業務遍佈全球 130多個國家,在 全世界擁有7400萬客戶,而美國政府至今四度馳援 AIG ,累計提供資金超過1800億美元。但 AIG在2008年第四 季仍虧損將近 620億美元,創美國公司歷史上最高單季 虧損紀錄。

香港《大公網》引述新華社報導,Ben Bernanke昨 日在國會眾議院金融服務委員會作證時表示, AIG破產 可能導致1930年代那樣的全球金融和經濟崩潰,給生產 、收入和就業帶來災難性的影響。

但在這種情況下, AIG最近仍為高層主管發放高達 1.65億美元的紅利獎金,招致美國舉國上下齊聲討伐。 Ben Bernanke指出,發放鉅額紅利的做法「非常不適當 」。

  結論: AIG 才是世界上最了不起的企業,要政府金援,沒問題。錢不夠?多印些美金就行了。So ... 現在可以學老巴當初站在商店看別有有沒有用花旗的卡來結帳了。
http://www.google.com/finance?q=aig
AIG 本日收盤價 1.39

2009年3月17日 星期二

 

1583 程泰 (02)












updpate 程泰...


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程泰機械(1583)因投資亞崴及福裕公司,經董事會議決議,將依財務會計準則35號公報提列97年度資產減損2億2,464萬元,該公司並經董事會決議97年度盈餘分配案,每股將分派股票股利1元,股東常會則訂於6月19日舉行。

 程泰公司指出,由於所投資的亞崴及福裕公司,去年股價都出現大幅下挫,公司決定依據35號公報,提列投資亞崴公司資產減損1億6,964萬元,投資福裕公司資產減損5,500萬元,總計所提列的資產減損為2億2,464萬元。

 此外,亞崴機電則經董事會決議通過97年度盈餘分配案,每股將分派現金股利0.5元,股票股利1元,股東常會則訂於6月16日舉行。


損失金額 投資成本 股數 2009/03/17收盤價
1530亞崴 169,640 414,423 22,478 23.9
4513福裕 55,000 104,073 4,617 9.13


程泰(1583)月營收明細
單位: 仟元
年/月 營業收入 月增率 去年同期 年增率 累計營收 年增率 達成率
98/0262,84829.81%167,978-62.59%111,262-70.23%N/A
98/0148,414-60.03%205,773-76.47%48,414-76.47%N/A
97/12121,113-11.58%248,631-51.29%2,373,062-1.78%N/A
97/11136,969-9.87%245,472-44.20%2,251,9493.90%N/A
97/10151,960-30.30%186,373-18.46%2,114,98010.04%N/A
97/09218,019-12.38%180,51820.77%1,963,02013.10%N/A
97/08248,8250.42%212,52717.08%1,745,00112.21%N/A
97/07247,77212.29%205,65220.48%1,496,17611.44%N/A
97/06220,662-0.30%216,5051.92%1,248,4049.80%N/A
97/05221,333-9.18%234,048-5.43%1,027,74211.66%N/A
97/04243,69228.96%205,54718.56%806,40917.48%N/A
97/03188,96612.49%210,777-10.35%562,71717.03%N/A
97/02167,978-18.37%122,71136.89%373,75138.39%N/A
97/01205,773-17.24%147,36339.64%205,77339.64%N/A

結論: 程泰目前業績只有往常的3成, 再加上這些損失, 股價還有2x元的強力支撐,未免大強大了...