其他 (007) 人人皆曰可殺的 AIG

我一直都在找有競爭力的公司，像書上說的獨佔或壟斷的事業，但AIG 則有另一種條件：　大到不能倒(Too big to fail)。

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　　前陣子新聞吵得很兇，美國 AIG 拿了政府 170 billions後，拿把 1.65 億拿去分紅，此事公開後，引發全美上至眾議員要求 AIG 高層解釋，下至一般老百姓把自製的錄影畫面丟到 youtube 上洩恨。

　　這裡引述 PTT 八卦版 Asuma 的文章：

這只是歐巴馬在參議員時代胡搞的冰山一角而已
金融風暴的導火線:次貸風暴,第一個爆的就是兩房
在2003年布希政府就意識到次貸過度擴張的問題,

要求設立機關監理次貸業務
可是後來沒有做成,因為提案在國會被民主黨議員打槍
其中一個反對的議員就叫歐巴馬:
他收了房利美高層一堆獻金,是房利美在政治圈的重要盟友

另外次貸風暴的起源根本不是資本主義過度自由
而是卡特時代搞的CRA,強制銀行對信用不佳的窮人授信
表面上是嘉惠窮人(不過是慷別人之慨,政府出個法案就好,代價銀行自己承擔)
卻因此產生一個不當的套利空間,銀行為了避險而採取高利率
高利率又帶來高報酬,之後什麼避險基金連動債賣來賣去....
把整個金融系統都捲入次貸問題中
換句話說,並不是過度自由,而是不當的經濟管制逆流而行激起的漩渦

至於CRA真的嘉惠窮人了嗎? 其實也不多
沒有固定收入的人就算拿到貸款也還不起,一開始就沒有買房子的動機了
真正好好利用CRA的優惠的,反而是中產階級用來買自用住宅以外的第二棟房子
原本中產階級的信用只夠買自用住宅
自用住宅貸款還清之前不可能再貸款買第二棟
可是有CRA之後,只要付較高的利率就可以再買一棟房子
而在房地產狂飆的年代,房子的增值比利率高,多買多賺
以至於連一般中產階級也玩起買空賣空的風險投資

直到美國一再調升利率,房地產市場又冷卻
等到利率追上房地產的增值速度,房市就會瞬間崩盤
(投機客搶著要脫手,或是付不出貸款被銀行收回拍賣,可是殺低了也賣不掉)
最後被連動債綁在一起的其他金融機構也一起崩盤

現在知道CRA才是今日金融風暴的禍首了
猜猜卡特是哪個黨的?
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把金融風暴歸咎到共和黨甚至整個資本主義
不只是偏見,還是嚴重的顛倒是非

=================　引用結束 ====================================

　　但是又何奈 Ben Bernanke：不救AIG 全球金融和經濟可能崩潰
【鉅亨網林佳萱‧綜合報導】 美國聯準會主席Ben Bernanke於昨（24）日為政府 救助保險業龍頭 AIG（AIG-US)；美國國際集團）進行辯 護，他表示如果該集團破產，可能會導致「全球金融和 經濟崩潰」。

由於美國國際集團業務遍佈全球 130多個國家，在 全世界擁有7400萬客戶，而美國政府至今四度馳援 AIG ，累計提供資金超過1800億美元。但 AIG在2008年第四 季仍虧損將近 620億美元，創美國公司歷史上最高單季 虧損紀錄。

香港《大公網》引述新華社報導，Ben Bernanke昨 日在國會眾議院金融服務委員會作證時表示， AIG破產 可能導致1930年代那樣的全球金融和經濟崩潰，給生產 、收入和就業帶來災難性的影響。

但在這種情況下， AIG最近仍為高層主管發放高達 1.65億美元的紅利獎金，招致美國舉國上下齊聲討伐。 Ben Bernanke指出，發放鉅額紅利的做法「非常不適當 」。

　　結論：　AIG 才是世界上最了不起的企業，要政府金援，沒問題。錢不夠？多印些美金就行了。So ... 現在可以學老巴當初站在商店看別有有沒有用花旗的卡來結帳了。
http://www.google.com/finance?q=aig
AIG 本日收盤價 1.39

1583 程泰 (02)

updpate 程泰...

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程泰機械(1583)因投資亞崴及福裕公司，經董事會議決議，將依財務會計準則35號公報提列97年度資產減損2億2,464萬元，該公司並經董事會決議97年度盈餘分配案，每股將分派股票股利1元，股東常會則訂於6月19日舉行。

　程泰公司指出，由於所投資的亞崴及福裕公司，去年股價都出現大幅下挫，公司決定依據35號公報，提列投資亞崴公司資產減損1億6,964萬元，投資福裕公司資產減損5,500萬元，總計所提列的資產減損為2億2,464萬元。

　此外，亞崴機電則經董事會決議通過97年度盈餘分配案，每股將分派現金股利0.5元，股票股利1元，股東常會則訂於6月16日舉行。

	損失金額	投資成本	股數	2009/03/17收盤價
1530亞崴	169,640	414,423	22,478	23.9
4513福裕	55,000	104,073	4,617	9.13

程泰(1583)月營收明細 單位: 仟元
年/月	營業收入	月增率	去年同期	年增率	累計營收	年增率	達成率
98/02	62,848	29.81%	167,978	-62.59%	111,262	-70.23%	N/A
98/01	48,414	-60.03%	205,773	-76.47%	48,414	-76.47%	N/A
97/12	121,113	-11.58%	248,631	-51.29%	2,373,062	-1.78%	N/A
97/11	136,969	-9.87%	245,472	-44.20%	2,251,949	3.90%	N/A
97/10	151,960	-30.30%	186,373	-18.46%	2,114,980	10.04%	N/A
97/09	218,019	-12.38%	180,518	20.77%	1,963,020	13.10%	N/A
97/08	248,825	0.42%	212,527	17.08%	1,745,001	12.21%	N/A
97/07	247,772	12.29%	205,652	20.48%	1,496,176	11.44%	N/A
97/06	220,662	-0.30%	216,505	1.92%	1,248,404	9.80%	N/A
97/05	221,333	-9.18%	234,048	-5.43%	1,027,742	11.66%	N/A
97/04	243,692	28.96%	205,547	18.56%	806,409	17.48%	N/A
97/03	188,966	12.49%	210,777	-10.35%	562,717	17.03%	N/A
97/02	167,978	-18.37%	122,711	36.89%	373,751	38.39%	N/A
97/01	205,773	-17.24%	147,363	39.64%	205,773	39.64%	N/A

結論: 程泰目前業績只有往常的3成, 再加上這些損失, 股價還有2x元的強力支撐,未免大強大了...

1785 光洋科(01)

這家目前是硬碟靶材的最大供應商。

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　　市面上 3.5 吋硬碟目前主要的品牌有 Hitachi, Seagate, Maxtor, WD。2008年光洋科大部份的獲利來自於硬碟靶材，去年在第三季時，出貨量已經成為世界第一，2009/01/20 的法說會上解釋了為什麼要列認 12 億的存貨損失：

本公司營運所需貴金屬中白金、銀、黃金、鈀等，皆有避險，唯釕（Ruthenium）因特殊用途及稀有性，金融市場並無相關可避險工具。

釕2006年至2007年初價格從US$100/oz上漲至接近US$900/oz，2007年初後開始一路下滑至US$400/oz，2007年末雖曾回漲至US$600/oz，但整體價格已呈下跌趨勢，2008年初為US$400/oz，年底為US$100/oz。

97年度第一季至第二季，釕價格維持在US$300/oz以上，釕產生之跌價損失及其他貴金屬產生利益，在總額法的會計原則下本公司尚不需提列存貨跌價損失。

因97年度第四季國際貴金屬釕價格從US$290/oz跌到US$100/oz，下跌高達66%後總額法與其他貴金屬產生利益無法互抵損失，為反應原料下跌狀況，本公司擬提列存貨跌價損失新台幣12.05億元，對本公司稅前淨利及稅後淨利之影響金額分別為新台幣 12.05億元及8.61億元，上述數字係本公司初估結果，確定金額待會計師查核結果而定。

再看一張他們各產品的營收及獲利：























這裡有一個類似 80/20 法測的東西，80%的毛利來自硬碟靶材 40%的營收。其他產品拖累MDS，像PM營收比 MDS 多，但毛利比 MDS 少很多。

資料來源：　光洋科 2009/01/20 法說會

其他我會比較注意的是藍光及太陽能 Thin Film 靶材的成長性，這二樣東西都出了好一陣子，將來看起來也還會成長，能不能跟市場一起成長，還要持續觀察。

以股本 24.47 億來說， 12億的稅前淨利就大約是 EPS 5 塊錢，這讓我想起另一檔以前投資過的9927泰銘，當初鉛價飇到 3000~ 4000 USD時，泰銘還漲到8X元，去年鉛會跌回來，泰銘也曾低到 14塊，鉛價波動太大時，泰銘的走趨就跟 LME 的鉛報價一樣，買進泰鉛就像是作鉛的期貨（泰銘本業是會賺錢，只是鉛價下跌，讓它要列讓很多存貨損失）。本週 03/18 光洋科又要開一場法說，那行紅字在總額法的會計原則下本公司尚不需提列存貨跌價損失，看看光洋科有沒有新的 update。

其他 (006) 機械展參觀隨想

　












　3/7週六參觀機械展，隨便講講聽到的八卦。

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　　0. 此次展覽，切削工具在南港館，因為世貿一館就只有隨便逛逛而已，接泊公車超難坐，有會場僱的舉牌辣妹，我居然沒帶相機...

　　1. 關董的崴立真不錯，首先是沒裁員，據說新機器的價格是同業類似產品的 2.5 倍，工作時間是兩倍，粗略來算，崴立員工的 performance　較同業好 25%，不過他們這次股票不會公開發行，有崴立的員工要賣股票的話，麻煩在這裡留下聯絡方式吧。Demo 那台機器的刀具是跟和大買的。

　　2. 羅昇（8374）一旦代理其他公司的產品後，便會派出一組工程師，去該公司學習產品知識，以後維修都直接找代理商羅昇就好。另外，整合各產品的know-how 也在羅昇這裡。當初一直不知道為什麼作代理商的羅昇毛利率為什麼可以這麼高，現在有比較清楚了。

　　3. 發那科(Fanuc)的CNC Controller 在台灣的市佔率蠻高的，只有少部份的機台會用西門子那種高價的控製器。不過這間母公司在日本，CNC Controller佔營收的比重多少，我目前也不清楚。

　　4. 上銀科技(HiWin)好像有整團RD去看THK的產品，另外上銀目前的產能利用率很低，最近可能會有另一波裁員的動作。目前上銀負債到了６５億，公司很敢衝。

　　5. 慶鴻機電（6608）作到總字輩的職位只能認７張股票，最近股價在２０塊錢左右，表示公司非重注動股東權益，興建中的廠房完全是自己資金，財務操作上非常保守，兩座山有寫過這檔。另外，這家整合得也不錯，他們家的 CNC Controller是自製的，有人知道評價如何嗎？　

　　6. 和大高峰兼賣汽車零件的加工機，看起來逛的人不太多。

　　7. 亞崴大台的龍門機沒搬過來秀一下，那天看到好像有一組外國客戶在看他們的機器，不知道現場有沒有把單子簽下來。

8. ”友嘉”這間公司看起來是包山包海，機台蠻全面的，租地場地也很大，氣勢很好，但這間完全不熟。

　　9. 到現場隨便聊聊感覺不錯，多了解廠商的動向，今年外國買主看來不多，經濟日報有篇新聞：

台北國際工具機展是金融風暴發生後，全球第一場大型國際工具機展，備受市場矚目。據統計，六天展期，國外參觀人數4,232人，較上屆成長1.2%；國內參觀人數3.87萬人，成長37%。在全球景氣低迷之際，買主仍能逆勢成長。

前五大買主國分別為中國大陸、日本、南韓、馬來西亞及美國；來自新興市場買主約占三成。而貿協規劃的聯合採購洽談會，有來自南韓、烏克蘭、印度、馬來西亞、美國、巴西、澳洲及西班牙等23國、62家廠商參與，共辦理500場次洽談，預估後續採購商機約3,000萬美元。

　　工具機是作外銷的，看國內參觀人數不準（大部份是同業），若國外參觀人數沒什麼成長的話，今年的成長率應該是很難看。台幣貶到３５，對工具機產業而言，競爭力還輸韓國一大截吧。

　　

其他 (005) 孤兒藥

孤兒藥算是合法壟斷的商品，台股有些轉投資公司是專門作這個，今天大致上說說孤兒藥是壟斷的原因。

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孤兒藥(Orphan Drug)定義：孤兒藥(Orphan Drug)是指用於治療罕見疾病的藥物。依我國2000年「罕見疾病及藥物審議委員會」的公告，是以疾病盛行率萬分之一以下作為我國罕見疾病認定的標準。 在美國，FDA定義孤兒藥為治療疾病總人口低於20萬美國人的罕見疾病，而日本則訂為低於5萬疾病人口的罕見疾病；澳洲立案於1998年，界定是疾病人數 少於2千人屬之。

台灣：　 萬分之一　　　　　 = 0.01 %
美國： 200,000/ 303,824,640 = 0.067 %　
日本： 50,000/ 127,288,416 = 0.04 %

結論一：　台灣有很大的進步空間。

美國的法令保障，一旦該藥品（有些藥並不保證能完全治愈，只是延後發病的時間）通過 FDA認證，廠商有七年製造及販賣的獨佔權，廠商為了要回收成本，只好把藥價訂得像天一樣高，大部份的病人仍然沒有能力負擔，目前的作法是利用醫療保險或社會福利制度對患者加以協助（台灣是利用健保）。藥通過認證，即可行銷全世界（有FDA的認證很有用），業績也還算是好估，因為各人種發病的機率不會差太多。

結論二：廠商如果能開發得出來，並通過認證，就可以躺著賺。

這是不受景氣影響的產業，生病了，基於人道立場，總是要想辦法救，健保或社會福利制度的錢，藥商還拿得到。國內已陸續公佈「罕見疾病防治及藥物法施行細則」、「罕見疾病醫療補助辦法」、「罕見疾病藥物專案申請辦法」、「罕見疾病藥物查驗登記審查準則」及「罕見疾病藥物供應製造及研究發展獎勵辦法」等。

結論三：　但操作還是要小心，通常在廠商送 FDA時，有些股價就會亂飆...有時藥會過，有時不一定，這個部份大家自己小心，另外就是要去看國外的資料，有消息出來可能就是一或兩根漲停。

9939 宏全 (01) 基本資料

　　


















這家是做飲料包裝、瓶蓋。台灣統一的果汁、可口可樂的瓶身及瓶蓋都是它做的。

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(9939)籌碼分佈 日期:02/13
	張數	佔股本比例
董監持股	17,976	9.25%
外資持股	7,248	3.72%
投信持股	42,432	21.84%
自營商持股	3,468	1.78%
法人合計	53,148	27.35%
融資餘額	7,625	3.92%
融券餘額	472	0.24%
集保庫存	172,605	88.83%
六日均量	2,846	1.46%

宏全(9939)董監事經理人及大股東持股明細 資料日期:98/01 選任日期:97/06/19
職稱	姓名/法人名稱	持股張數		持股比例	質押張數	質押比率
協理	方郁龍	0		0.00%	0	0.00%
協理	王進端	484		0.25%	0	0.00%
大股東	台壽(股)	4,844		2.49%	0	0.00%
副總	白文斌	262		0.13%	0	0.00%
大股東	宏全投資(股)	2,543		1.31%	0	0.00%
大股東	宏益投資(股)	2,926		1.51%	0	0.00%
協理	李進雄	78		0.04%	0	0.00%
董事	林川內	1,858		0.96%	0	0.00%
大股東	林玫伶	2,440		1.26%	0	0.00%
監察人	林俊智	61		0.03%	0	0.00%
協理	林晃村	4		0.00%	0	0.00%
大股東	南山人壽(股)	8,360		4.30%	0	0.00%
董事	張純淑	2,358		1.21%	0	0.00%
董事兼總經理	曹世忠	2,095		1.08%	0	0.00%
監察人	曹宏宇	4,478		2.30%	0	0.00%
協理	莊鐘禧	88		0.05%	0	0.00%
大股東	凱基證(股)	3,380		1.74%	0	0.00%
協理	曾文華	18		0.01%	0	0.00%
董事	開發(股)-張南強	2,642		1.36%	0	0.00%
副總	黃嘉年	6		0.00%	0	0.00%
董事兼副總	劉允彰	471		0.24%	0	0.00%
監察人	劉榮滄	0		0.00%	0	0.00%
財會主管	鄭雅文	518		0.27%	0	0.00%
協理	賴森源	38		0.02%	0	0.00%
董事	戴宏一	2,634		1.36%	0	0.00%
董事長	戴宏全	1,379		0.71%	0	0.00%
大股東	戴榮成	2,961		1.52%	0	0.00%
協理	謝泓隆	80		0.04%	0	0.00%
協理	顏清權	21		0.01%	0	0.00%

　　董監持股還蠻少的，投信法人倒是蠻挺這檔。

　　個人認為最主要的利基：　與飲料廠（統一、可口可樂、百事可樂...）建立保障式策略聯盟，而策略聯盟最主要可以保證宏全投資五年內可回收，合約期間 5 ~ 10年。這種合約太爽了吧，營造業有些單子可以吃個 2~ 3 年，宏全某些廠就至少吃五年，五年以後都是賺的。記得巴菲特還是林區的書也有寫過類似的股票，這個部份值得再去深入研究。


新廠設立：　

２００８年成吉林長春廠、天津廠、河南鄭州廠。

2008◆中國:宏全蘇宏廠增加一套無菌塑蓋生產線，年產值RMB$1,700萬﹝ 可口可樂5年供貨合約、2008/6月投產﹞。
2008◆中國:與可口可樂CBPC簽訂5年期瓶胚代工合約，2008年起供應可口可樂新增15億支1881瓶胚代工及1881碳酸瓶蓋合作，並預計2009年可再新增8億支瓶胚代工及1881碳酸瓶蓋合作。
2008◆越南:與越南Tribeco簽訂熱充填In-House吹瓶連線，年產值約US$300萬﹝10年合約訂單、2008/1月投產﹞。
2008◆台灣:與知名廠商簽訂熱充填In-House吹瓶連線，年產值約NT$9,000萬﹝10年合約訂單、2008/1月投產﹞。
2008◆台灣:增加1套吹瓶生產線於可口可樂桃園廠，年產值約NT$2,000萬﹝可口可樂5年合約訂單、2008/1月投產﹞。
資料來源：　宏全法說（2008/10/14），各位可以到公開資訊觀測站找到。

２００８年成績很好，業績差不多是不知道２００９年的成長性如何，能不能簽到新的保障式策略聯盟...。這檔有蠻多人寫的，大家先去看看別人怎麼寫吧，找不到再來信跟我要。

8926 台汽電(08) update

先檢查業績：

森霸
月份	營收	月份	營收
97/1	932,643	98/1	439,187
97/2	608,971	98/2	1,033,980
97/3	776,736	98/3
97/4	599,218	98/4
97/5	849,086	98/5
97/6	1,458,544	98/6
97/7	1,665,329	98/7
97/8	1,905,978	98/8
97/9	1,418,913	98/9
97/10	1,370,971	98/10
97/11	770,591	98/11
97/12	995,608	98/12
累計營收	13,352,588		1,473,167
星能
月份	營收	月份	營收
97/1	480,471	98/1	274,738
97/2	323,520	98/2	462,025
97/3	346,253	98/3
97/4	466,676	98/4
97/5	517,245	98/5
97/6	726,188	98/6
97/7	775,318	98/7
97/8	891,881	98/8
97/9	670,086	98/9
97/10	576,143	98/10
97/11	414,064	98/11
97/12	556,898	98/12
累計營收	5,751,137		736,763

　　非常慘阿，森霸還不到去年的一半，如果業績都這樣的話，也不需要星元廠，今年的損益會很難看。照一月份的業績推測，這可能是保證收購量的底限附近（二月份會更差，工作天數減的的影響），保證收購量也只能讓電廠吃不飽、餓不死而已，要像97年度那樣是沒機會的。

　　菲律賓電廠的部份，最快也要六月底或七月初才開工，因此，在營造部份的營收和盈餘會減少，至少股價還在 12 ~ 13 這裡徘徊，現在重新檢視我上一篇寫的台汽電獲利預估，要達成看來很難。

　　目前一大堆廠商都是有產能沒業績，像亞崴、正新、和我目前寫的台汽電，景氣好的時侯沒人會注意大豐電，但現在你們就知道大豐電的好處了吧，營收不會突然掉太多，在家看電視算是最便宜的娛樂，這波不景氣的來臨，大部份的人還是沒有把有線電視退掉。那麼森霸、星能的業績為什麼減少那麼多？之前跟台電要 98 年的購電預算時，他們會計部門的人一直說要看電力調度，這可是非常有學問的話，有力量的話，這個因素就可以把之前我調查的”98年年度購電預算”全部推翻。再找時間厚著臉皮去問問他們業務處有關電力調度的問題好了（如果他們願意答的話）。